«Le crédit résiste bien aux événements en Italie et à Chypre»

- L’Agefi : Pourquoi avez-vous modifié la perspective de spreads à un mois de positive à neutre entre février et mars?

- Céline Deroux : Au début de cette année, nos prévisions affichaient un rendement positif pour la classe d’actifs du crédit, tout en n’excluant pas un regain de volatilité dû au risque politique toujours bien présent. La réserve émise fin février quant à la poursuite du rétrécissement de la prime de risque résultait d’un calendrier chargé tant en termes politiques que de publication de résultats trimestriels. Toutefois, malgré les légers soubresauts de volatilité créés suite à l’impasse politique dans laquelle est plongée l’Italie mais également la négociation du plan de sauvetage de Chypre, le crédit résiste bien et démontre le caractère incontournable de la classe.

- Plus généralement, quelle est votre stratégie?

- L’excès de liquidité, la recherche de rendement et le manque d’alternative continuent de soutenir la classe du crédit. Notre stratégie se base sur une surpondération du secteur financier à travers des obligations seniors (renforcement récent de positions en émetteurs US) et sécurisées, d’institutions de premier plan mais également en investissant sur des dettes subordonnées LT2. Sur le secteur non financier, notre exposition est globalement neutre. Dans le contexte actuel, il convient en effet d’être sélectif sur les émetteurs et par souci de diversification, nous nous portons sur des émetteurs diversifiés géographiquement, comme par exemple, ceux ayant une présence sur les marchés émergents. Nous continuons également à participer à de nouvelles émissions bien que la prime se soit clairement estompée ces derniers temps.

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