«La croissance des bénéfices devrait atteindre 5-10% aux Etats-Unis cette année»

- L’Agefi : Pourquoi êtes-vous optimistes sur le S&P 500 à horizon un an ?

- Franz Wenzel et Mathieu L’Hoir: Malgré des signes d’essoufflement des indicateurs américains et européens, nous restons convaincus de l’amélioration progressive de l’économie mondiale. Aux Etats-Unis, nous avons été surpris par la bonne tenue de la consommation au premier trimestre 2013. Nous anticipons un ralentissement au deuxième trimestre avant que les forces sous-jacentes (hausse des prix immobiliers et des actions, disponibilité accrue du crédit et croissance de l’emploi) ne stimulent les dépenses des ménages au second semestre. L’amélioration progressive du facteur cyclique devrait permettre de soutenir le marché. Par ailleurs, la liquidité mondiale pourrait surprendre à la hausse, grâce à l’assouplissement monétaire quantitatif et qualitatif lancé par la BoJ. Ceci dit, les risques augmenteront si le FOMC décide de sortir du QE plus tôt que prévu.

- Qu’attendez-vous des résultats des entreprises pour le premier trimestre ?

- La croissance des bénéfices devrait atteindre 5-10% aux Etats-Unis cette année. Les bénéfices publiés pour le premier trimestre vont dans ce sens, avec une croissance dépassant les 10% en moyenne sur les entreprises du S&P500, contre 5% attendus par le marché. Cependant, même si la croissance du PIB ou de la production surprend à la hausse, nous nous attendons à ce que les publications reviennent vers des niveaux plus raisonnables. Les bénéfices des banques devraient toutefois être favorisés par la faiblesse des taux, la reprise des activités de M&A et le bon comportement des marchés actions. Les publications des titres exposés à l’immobilier devraient aussi être correctes, le secteur renaissant véritablement de ses cendres.

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