«J’attends une baisse parallèle des trois taux principaux de la BCE»

- L’Agefi : Quelles sont vos attentes pour la prochaine réunion de la BCE en juin ?

- Jacques Cailloux : J’attends une baisse parallèle des trois taux principaux de la BCE de 10 points de base chacun. Ceci devrait mettre le taux de la facilité de dépôt à -0,1%, alors qu'à l’heure actuelle plus aucun pays européen n’a de taux négatifs. Il est aussi fort probable que la BCE déploie un nouvel outil dont l’objectif serait une assurance contre le risque de credit crunch, à l’instar de ceux de la BoE ou de la BoJ visant à promouvoir le crédit vers l'économie réelle. Cette nouvelle facilité destinée à assouplir les conditions de crédit pourrait atteindre entre 2 et 3% du PIB de la zone euro en régime plein. En matière de forward guidance, la BCE gardera probablement la porte ouverte à un assouplissement supplémentaire conventionnel ou non. Finalement elle devrait annoncer une extension de sa procédure d’allocation intégrale à taux fixe d’une année supplémentaire.

- Dans ce contexte, peut-on attendre une nouvelle compression des spreads ?

- Si ce paquet de mesures venait à se matérialiser, il s’agirait d’une décision importante en matière de lutte contre l’inflation trop faible, surtout après une année de quasi-attentisme. Les marchés devraient l’accueillir positivement. Depuis la réunion d’avril qui a ouvert ‘officiellement’ le débat sur le quantitative easing en zone euro, les marchés ont probablement commencé à anticiper des scénarios beaucoup plus agressifs, y compris la mise en place rapide d’un plan d’achat de titres privés et d’Etat à grande échelle. Ces anticipations ne se matérialiseront probablement pas à court terme, ce qui pourrait diminuer l’impact positif de l’annonce de juin.

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