«Il va falloir négocier le virage d’un moindre support par la Fed»

- L’Agefi : Pourquoi sous-pondérez-vous les actions alors que les Bourses poursuivent leur progression ?

- Jean-François Perrin: Alors que nous avions surpondéré continûment les actions depuis octobre, nous revenons en effet à une légère sous-pondération à court terme depuis début mai. Pour les grands indices mondiaux, c’est la question d’un moindre support par la Fed qui va de plus en plus se poser. Dans le cas des actions européennes, le support sans équivoque de la BCE a permis aux PER de remonter fortement, mais les bénéfices attendus continuent de baisser, alors que certains signaux techniques suggèrent maintenant une situation de sur-achat. Nous tablons sur une consolidation à court terme, avant qu’une amélioration du côté de l’économie réelle ne se fasse sentir et prenne le relais des banques centrales.

- Quelles autres classes d’actifs privilégiez-vous pour les prochains mois ?

- Dans l’univers taux, les opportunités se font très rares. Nous conservons cependant une forte conviction quant à la convergence des taux périphériques - Espagne, Italie, Portugal notamment - vers les taux allemands et français. Nous continuons donc de surpondérer ces taux méditerranéens au détriment des taux allemands, mais aussi américains, ces derniers étant très exposés en cas de changement de ton de la Fed. Dans l’univers matières premières, nous restons - comme depuis plus d’an an - baissiers sur l’or et le pétrole. Enfin, nous sommes très positifs sur certaines devises émergentes : le peso mexicain et la roupie indienne (sur fonds de réformes structurelles et de reprise économique) et le real brésilien (les taux courts devraient monter).

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