Zodiac table sur une poursuite de sa croissance rentable malgré la crise

Les comptes annuels de Zodiac étaient attendus après la publication d’un chiffre d’affaires bien supérieur aux attentes, en hausse de 27,9% à 2,7 milliards d’euros pour son exercice finissant au 31 août 2011. Ils n’ont pas déçu avec un bond de 60% du résultat opérationnel courant (Roc) à 386 millions d’euros, soit une augmentation de 2,8 points de sa marge courante à 14% contre une fourchette de 12% à 13% prévue par l’équipementier aéronautique. L’action a gagné hier 4,64% à 55,29 euros.

L’aménagement intérieur des cabines et les systèmes aéronautiques ont constitué le principal effet de levier avec une progression respective de 76% et 105% du Roc, tandis que les équipements de sécurité, dont l’activité est plus stable, affichent un Roc en hausse de 6%, la division ayant de plus été pénalisée par des retards de livraison. Concernant sa politique de changes, «60% de l’exposition nette de transaction budgétée pour 2011-2012 est couverte à 1,345 dollar pour un euro» contre une couverture à 1,28 pour l’exercice 2010-2011.

La dette financière nette de 584 millions augmente de 13,5% en raison d’investissements industriels et financiers élevés, partiellement compensés par la progression de la capacité d’autofinancement du groupe (+48% à 347 millions). Le BFR a été contenu à 29,3% du chiffre d’affaires contre 32,7% à fin août 2010, le ratio de dette nette sur Ebitda diminuant également à 1,3 contre 1,7 un an plus tôt. Avec 1,3 milliard d’euros de lignes de crédit disponibles, le groupe reste à l’affût de nouvelles acquisitions, par exemple «dans le cas de cessions consécutives à la fusion entre les américains United Technologies et Goodrich», précise Olivier Zarrouati, président du directoire.

Après trois ans de stabilité, le dividende proposé par le conseil de surveillance sera en hausse de 20% à 1,2 euro par action. Si Olivier Zarrouati s’abstient de fournir des objectifs précis pour l’exercice 2011-2012 dans le contexte macroéconomique actuel, il anticipe pour le trimestre en cours (septembre-novembre) «une croissance organique de l’ordre de 20%» du chiffre d’affaires. Le groupe devrait par la suite continuer à profiter du dynamisme persistant de l’après-vente, de la faiblesse des stocks dans l’aviation d’affaires, de son exposition grandissante aux pays émergents et de sa capacité à suivre la montée en cadence des avionneurs sur le marché civil.