Technicolor sort grand gagnant d’une augmentation de capital rocambolesque

Technicolor tient son augmentation de capital. Au terme d’une assemblée générale de plus de cinq heures, achevée hier soir peu après 21 heures, les actionnaires du groupe de technologies ont massivement voté en faveur du projet du fonds américain Vector Capital. Son offre a été approuvée à 91% alors que le plan concurrent de JPMorgan, pourtant recommandé par le conseil d’administration de la société, a été rejeté à 95%. Un vote logique, la proposition de Vector étant plus intéressante pour la société et moins pénalisante pour les actionnaires, mais dont l’ampleur a surpris, même au sein de la direction de Technicolor.

«Les actionnaires avec lesquels nous discutions affichaient clairement leur préférence pour Vector, en raison de son profil plus industriel que celui de JPMorgan», expliquait tout sourire une source proche de Vector à la sortie de l’AG. Une issue à laquelle s’attendait aussi visiblement JPMorgan. Devant les actionnaires, David Walsh, l’associé du fonds de private equity de la banque, a bien tenté d’inverser la tendance en modifiant les termes de l’offre. Mais, la hausse du prix de souscription de 1,6 à 1,9 euro par action laissait l’offre inférieure aux 2 euros par action proposés par Vector.

Cette recapitalisation achevée en AG restera totalement inédite. Jamais deux investisseurs minoritaires ne s’étaient battus publiquement pour financer une société. Et jamais un fonds de private equity n’avait surenchéri publiquement contre un plan de recapitalisation conclu contractuellement et soutenu par une direction. La société, elle, se frotte les mains. Par rapport à la première offre de JPMorgan de début mai, elle va encaisser 34 millions d’euros de plus qu’espéré, soit 191 millions d’euros au total. Quelque peu grisé, un dirigeant de Technicolor confiait même avoir espéré en AG le lancement de vraies enchères publiques entre les deux investisseurs.

Malgré le soutien officiel affiché pour JPMorgan, quoique plus timide sur la fin, la direction de Technicolor s’est donc félicité de la victoire de Vector. Les poignées de mains d’hier soir révélaient d’ailleurs des relations tout à fait amicales avec les associés de Vector. Sur les 191 millions levés, 153 millions iront au désendettement, le solde financera le plan de transformation du groupe. Vector devrait détenir environ 18% du capital et il est représenté depuis hier soir par deux administrateurs au conseil.