PSA diminue plus que prévu sa consommation de trésorerie à fin juin

Les mesures prises l’an dernier par PSA pour juguler ses pertes et son hémorragie de trésorerie ont commencé à porter leurs fruits au cours du semestre écoulé. Alors que le groupe automobile avait dégagé à la même période de l’an dernier un cash flow libre négatif de 954 millions d’euros, sa consommation de trésorerie a été réduite à 51 millions à fin juin, une performance supérieure aux attentes.

Hors frais de restructuration et éléments exceptionnels, PSA affiche même un flux courant de trésorerie positif de 203 millions, contre un flux négatif de 449 millions un an plus tôt.

Malgré un repli de 3,8% du chiffre d’affaires consolidé à 27,7 milliards, essentiellement dû à la baisse de 7,5% des ventes automobiles de PSA très exposé à l’Europe du Sud, la marge d’exploitation courante à fin juin est restée stable à -0,2%, grâce à une perte courante de la division automobile ramenée à 510 millions, contre -647 millions au premier semestre 2012. «L’évolution défavorable des volumes est en partie compensée par un effet mix positif et par l’impact favorable des productions et des achats», notent les analystes crédit de CM-CIC Securities. Les dépréciations d’actifs exceptionnelles constatées en 2012 ont réduit de 309 millions la charge d’amortissement de la division automobile à fin juin. En incluant la baisse de 8% des frais financiers, la perte nette semestrielle est quasiment divisée par deux à 426 millions. Soulignant que la performance de PSA au premier semestre n’est pas extrapolable à l’ensemble de l’exercice en raison de la saisonnalité de l’activité, le directeur financier Jean-Baptiste de Chatillon vise une consommation de trésorerie courante «au moins divisée par deux» cette année par rapport aux 3 milliards absorbés en 2012 et une réduction «très significative en 2014».

Si l’endettement net représente 35% des capitaux propres à fin juin contre 31% à fin décembre 2012, la liquidité globale du groupe a augmenté de 11,3% à 11,8 milliards sur la période, dont 3,2 milliards de lignes de crédit non tirées. Après la validation par Bruxelles mardi soir de l’aide d’Etat de 7 milliards d’euros qui accompagne le plan de restructuration de PSA, Banque PSA Finance est «en mesure d’émettre encore 5,8 milliards d’euros avec la garantie de l’Etat, ce qui aura un effet technique favorable sur les obligations existantes de maturité allant jusqu’à décembre 2016», relèvent les analystes crédit de Natixis.