Moody’s promet une flambée des taux de défaut en Europe

L’accalmie n’est pas pour cette année sur le front des taux de défaut. Au deuxième trimestre 2009, celui relatif aux émetteurs européens placés en catégorie spéculative par Moody’s a poursuivi sa progression, à 5,6 %, contre 4,5 % au trimestre précédent. Et 0,7 % au deuxième trimestre 2008. Une nette dégradation parallèle à celle observée aux Etats-Unis, où le taux est passé de 2,4 à 11 % en un an à fin juin. Dans le monde, 76 émetteurs ont fait défaut sur le trimestre écoulé.

Si l’agence anticipe toujours la poursuite de cette tendance jusqu’à fin 2009, elle a revu à la baisse ses prévisions quant au niveau atteint par le sommet des courbes. En l’occurrence, le point le plus haut côté européen devrait se situer à 15 % à fin décembre, le taux de défaut revenant à 12,5 % six mois plus tard, tandis qu’il culminerait à 12,8 % outre-Atlantique avant de se replier, plus nettement encore, à 5 % dans un an, sous l’impulsion de conditions économiques plus encourageantes que sur le Vieux continent. De quoi soutenir un repli de l’indice mondial d’un plus haut de 12,8 % fin 2009 à 6 % fin juin 2010.

Il y a un mois, Moody’s misait sur des taux bien supérieurs à fin 2009, révisant ainsi sa prévision mondiale d’un point (0,7 et 2,9 points respectivement aux Etats-Unis et en Europe).

L’agence explique ce moindre pessimisme par l’impact sur son modèle de calcul de la poursuite ces derniers mois du resserrement des spreads des obligations à haut rendement. La disparition d’ores et déjà effective des émetteurs les plus faibles soutiendra l’embellie envisagée l’an prochain, les secteurs des biens durables en Europe et de l’automobile aux Etats-Unis restant les plus touchés.