Les foncières Argan et WDP fusionnent pour créer un spécialiste européen de la logistique

La foncière spécialiste des plateformes logistiques Argan et son homologue belge WDP ont annoncé jeudi soir un projet de fusion par échange d’actions destiné à créer un expert européen de la logistique de 13 milliards d’euros de patrimoine, présent dans huit pays, et générant plus de 700 millions d’euros de revenus locatifs annuels.

L’opération revêt un caractère amical, car soutenue à l’unanimité par les conseils d’administration et de surveillance des deux sociétés ainsi que par leurs principaux actionnaires de référence. La famille fondatrice Le Lan et Crédit Agricole Assurances, par l’intermédiaire de sa filiale Predica, qui possèdent environ 52% des droits de vote d’Argan, ainsi que la famille fondatrice De Pauw, qui détient 19% des droits de vote de WDP, se sont déjà engagés à soutenir la fusion. Les assemblées générales qui se prononceront sur l’opération devraient se tenir en novembre prochain, la réalisation de la fusion étant attendue au premier trimestre de 2027..

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Une prime de 21%

Selon l’accord conclu par les parties, la fusion interviendra par échange d’actions, sur la base de trois titres WDP nouvellement émis pour chaque titre Argan. En outre, avant la réalisation de l’opération, Argan compte procéder à une distribution exceptionnelle de 11 euros par action. Ces modalités font ressortir une valorisation implicite de 79,22 euros par action Argan, soit une prime de 21% par rapport au dernier cours de Bourse de la société, en tenant compte de la distribution exceptionnelle.

Conformément au droit français applicable aux fusions transfrontalières, les actionnaires d’Argan qui voteraient contre l’opération bénéficieront, au moment de la fusion, d’un droit de retrait leur permettant de céder leurs actions contre un versement en numéraire. La valeur proposée au titre de ce droit de retrait s'élève à 71,10 euros par action. Elle est fondée sur la valorisation d’Argan et sera ajustée à la baisse afin de tenir compte de la distribution exceptionnelle.

Avant la tenue de son assemblée générale extraordinaire, le groupe WDP, qui est déjà coté sur Euronext Bruxelles et Euronext Amsterdam, prévoit d’obtenir une cotation additionnelle sur Euronext Paris, afin de permettre au nouvel ensemble de rester dans l’indice SBF 120. WDP fait partie de l’indice belge BEL 20 et de l’AEX néerlandais. En cas de réalisation de la fusion, les titres Argan seraient radiés de la Bourse de Paris.

La famille De Pauw, la famille Le Lan et Predica devraient détenir respectivement environ 14%, 9% et 4% du capital du nouvel ensemble immédiatement après la réalisation de la fusion, tandis que le flottant devrait représenter environ 73% des parts. La famille Le Lan disposera également d’un siège au conseil d’administration de WDP, témoignant de la continuité de son implication dans la gouvernance du groupe fusionné.

Complémentarité

Au-delà des effets de taille, le rapprochement entre Argan et WDP repose sur une forte complémentarité stratégique. Le nouveau groupe accompagnera les grands clients pour l’ensemble de leurs besoins immobiliers à l'échelle européenne, en s’appuyant sur des positions de premier plan en France, en Belgique, aux Pays-Bas et au Luxembourg, ainsi que sur plusieurs marchés en croissance. La France deviendrait ainsi un maillon central de la stratégie de développement de WDP, servant de plateforme pour poursuivre son expansion vers l’Italie et l’Espagne, tandis que les clients d’Argan bénéficieraient immédiatement de l’accès à un réseau européen.

Sur le plan opérationnel, cette fusion associerait le savoir-faire des deux groupes tout en privilégiant la continuité. Argan conserverait ses équipes, sa marque et son expertise reconnue dans le développement d’entrepôts de haute qualité, tandis que WDP apporterait sa puissance financière, sa capacité d’investissement et son accès privilégié aux marchés de capitaux. Cette organisation devrait permettre d’accélérer le développement des réserves foncières d’Argan, de renforcer les opportunités commerciales auprès d’une clientèle européenne, de déployer plus largement les solutions énergétiques développées par les deux sociétés et de favoriser une croissance plus soutenue, sans remettre en cause l’ancrage local qui a fait le succès de l’entreprise française.

Enfin, l’intérêt de l’opération réside également dans la solidité financière du futur groupe. Les synergies identifiées, estimées à 10 millions d’euros par an, proviendront principalement de l’optimisation du coût de la dette, tout en s’accompagnant d’une capacité annuelle d’autofinancement supérieure à 700 millions d’euros, d’un accès élargi aux marchés de capitaux et d’une meilleure liquidité boursière. Autant d’atouts qui devraient permettre au nouvel ensemble d’accélérer son développement tout en préservant une structure financière robuste et une discipline d’investissement reconnue.