Les deux grands actionnaires de GFI veulent améliorer la liquidité de leur investissement

Alors qu’ils s’étaient opposés en 2007 à l’occasion d’une augmentation de capital de GFI Informatique, les deux principaux actionnaires de la SSII ont annoncé avoir constitué le 7 juin un pacte constitutif d’une action de concert qui conduira au lancement d’une OPA simplifiée sur le solde des titres qui échappent à leur contrôle. GFI est actuellement détenue à 29,99% par Itefin Participation, propriété d’Apax Partners et d’Altamir Amboise. 27,9% du capital et des droits de vote sont aux mains du fonds d’arbitrage Boussard & Gavaudan.

Infofin Participations, issue du concert ainsi créé, a déposé hier auprès de l’AMF son projet d’OPA qui retient un prix de 3,75 euros par action (dividende 2012 inclus), 5,10 euros par Oceane et 0,35 euro par BSAAR. Ce prix valorise GFI 204 millions d’euros, soit 5,6 fois sa valeur d’entreprise sur Ebit et 9,1 fois son PER estimés à l’horizon 2013. Il fait ressortir une prime de 23,4% par rapport au cours de clôture de vendredi, jugent les analystes d’Aurel-BGC, ajoutant que «cette prime limitée semble logique car le concert ne vise pas le retrait de la cote». Elle reflète aussi un redressement des marges vers le niveau cible de 8% «qui tarde à se matérialiser pleinement».

«Ayant constaté une identité de vue sur la stratégie de l’équipe dirigeante de GFI qu’ils continueront de soutenir, les deux principaux actionnaires auront grâce à ce pacte plus de poids en assemblée générale, l’objectif étant d’améliorer la valorisation de la SSII et la liquidité de leur investissement», indique à L’Agefi une source proche du dossier. Prenant acte de ce concert valable jusqu’à fin 2017 et prorogeable un an, GFI a annoncé avoir nommé le cabinet Accuracy «en qualité d’expert indépendant chargé d’établir un rapport sur les conditions financières de l’offre publique».

Estimant le prix de revient de l’action GFI à 6,4 euros pour Apax et à environ 7 euros pour Boussard et Gavaudan, le bureau d’analyse de CM-CIC Securities en conclut que leur initiative «vise à moyenner à la baisse leur prix d’acquisition», mais qu’il est «dans l’intérêt des minoritaires de ne pas apporter leurs actions à l’offre pour bénéficier de leur potentiel de hausse». Arrangée par Natixis, l’offre normalement ouverte le 27 juin prendra fin le 10 juillet, le règlement-livraison ayant lieu au plus tard le 15 juillet.