Les biens d’équipement bénéficieront de la croissance américaine

A défaut d’amélioration sensible de la conjoncture en Europe, le rebond de la croissance aux Etats-Unis – avec notamment la reprise du marché immobilier – et dans les marchés émergents offre d’importants réservoirs de croissance pour les valeurs cycliques à commencer par les groupes de biens d’équipements.

«Le potentiel de reprise des dépenses de construction demeure très significatif avec la poursuite de l’amélioration du résidentiel et un rebond du non-résidentiel après les premières solutions apportées au ‘fiscal cliff’», note Natixis, estimant également que le développement du gaz de schiste devrait favoriser la ré-industrialisation des Etats-Unis et tirer la demande de turbines à gaz. En 2011, l’Amérique du Nord a représenté 29% du chiffre d’affaires de Rexel, 23% de celui de Schneider et 15% de celui de Legrand.

En outre, le potentiel de rebond dans les émergents «est important et constitue le second moteur de croissance pour le secteur après quatre trimestres consécutifs de repli, ajoute Natixis. Alors que les indicateurs passent au vert en Chine, l’activité devrait montrer des signes d’amélioration». En 2011-2012, Alstom a dégagé la moitié de ses revenus dans les émergents. Et d’avril à décembre 2012, ses prises de commandes – dont 48% dans les émergents – ont rebondi de 14%.

Les nouvelles économies ont affiché en 2011 une croissance organique de 15% chez Schneider (+8,3% de croissance interne pour l’ensemble du groupe) et de plus de 14% chez Legrand (+6,4% pour le groupe). Ces marchés ont représenté 35% des ventes de Legrand.

Signe de l’optimisme des analystes, ils anticipent une hausse de 8% des bénéfices par action du secteur en 2013. Alors que «la capacité à résister à la pression sur les prix sera un véritable facteur différenciant, nous continuons à favoriser les activités avales comme la très basse ou la basse tension», poursuit Natixis, à l’achat sur Alstom, Faiveley, Mersen, Philips et Rexel, et identifiant «un potentiel de bonnes surprises» sur ABB, Prysmian, Legrand et Schneider. D’ailleurs, «Schneider est bien placé pour jouer la reprise en Asie et le retournement du marché américain de la construction», notent les analystes de Société Générale, estimant que le groupe a la capacité d’accroître ses marges structurellement de 200 points de base d’ici 2014.

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