La trésorerie des groupes américains poursuit son mouvement haussier

En progression de 5,8% d’une année sur l’autre, les réserves de trésorerie des entreprises non financières du S&P 500 ont atteint un montant record de 1.230 milliards de dollars à fin septembre 2012 (cf. graphique). Si le rythme de croissance sur cette période a été moins soutenu qu’entre 2009 et 2011, cette hausse de la trésorerie (valeurs mobilières de placement incluses) «a néanmoins été stimulée par le secteur des biens de consommation, de la technologie, des matériaux et des biens d’équipement», précise le bureau d’analyse Factset.

Le ratio de trésorerie sur dette financière, qui avait culminé à 43% au printemps 2011, a légèrement baissé à 41% au début de l’automne. Ceci est dû à un financement par la dette important des grandes entreprises de la distribution ou de biens de consommation comme Walgreen, Wal-Mart, Procter & Gamble, Campbell, Philip Morris ou General Mills, qui ont émis chacune plusieurs milliards de dollars de dette au 3e trimestre. Les cash-flows générés par les activités financières des entreprises ont bénéficié non seulement de ces nouvelles émissions de dette, mais aussi d’une rémunération plus modérée des actionnaires. Les montants distribués au titre des dividendes et des rachats d’actions ont ainsi affiché sur la période un recul séquentiel de 4% et de 17,5% en rythme annuel. Les cash-flows d’exploitation cumulés ont atteint 326,9 milliards de dollars au 3e trimestre, en léger repli de 2,3% d’une année sur l’autre. Compte tenu d’une hausse de 9,1% des investissements industriels sur la période, le ratio de cash-flow libre sur capitaux propres a diminué de près de 10%. Ceci n’a pas été compensé par les cessions d’actifs dont le niveau a reculé de près d’un quart par rapport au 3e trimestre 2011.

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