La crédibilité de la direction de Carrefour est remise en question

Le nouvel avertissement de Carrefour sur ses résultats 2010 a été durement sanctionné. L’action a cédé mercredi 5,61% à 32,90 euros, chutant même de plus de 10% en séance. Les analystes s’interrogent désormais sur la crédibilité de la direction du distributeur. Carrefour a abaissé mardi après Bourse son objectif de résultat opérationnel courant (ROC) à 3 milliards d’euros en 2010, soit une baisse de 130 millions par rapport à la dernière prévision. Sont principalement en cause la sous-performance opérationnelle des hypermarchés brésiliens, et les mauvais chiffres d’activité du groupe en France et en Europe du Sud. Si les charges exceptionnelles au Brésil sont désormais estimées à 550 millions, contre 80 millions à l’origine, elles seront comptabilisées en résultat non courant, et ne pèseront pas sur le ROC.

«La succession de deux profit warnings en deux mois après un discours particulièrement optimiste lors des journées investisseurs va très certainement entamer la crédibilité des objectifs long terme présentés en septembre», prévient Aurel BGC, qui a révisé en baisse ses prévisions de 2010 à 2012 (-5%, -10% et -10%). D’ailleurs, l’objectif de cours du consensus Bloomberg a été réduit de 43 à 40 euros. «Le groupe devra donner des signes tangibles de l’amélioration de ses fondamentaux (réduction de coûts, parts de marché, nouveau concept, etc.) pour améliorer le sentiment actuellement négatif des investisseurs», ajoute CA Cheuvreux.

Pour le moment, Lars Olofsson, directeur général de Carrefour, ne juge pas utile de modifier les objectifs à moyen terme du groupe. Le distributeur vise un résultat opérationnel courant de 5,2 milliards en 2013 et de 6,4 milliards en 2015. Or le consensus 2013 est à 4,6 milliards. Néanmoins, «en dépit du manque de momentum à court terme et de préoccupations additionnelles sur l’environnement (France et Espagne), nous continuons à croire dans le plan de transformation à moyen terme», explique CA Cheuvreux.

En revanche, «seul point positif, le groupe cessera peut-être de donner des guidances annuelles de ROC, une pratique contre-productive et qui lui lie les mains», précise CM-CIC.

De leur côté les analystes crédit n’anticipent pas de détérioration de la note de carrefour «A-» sous perspective stable chez S&P et Fitch. Mais la perspective négative de la note «A3» de Moody’s «ne devrait pas être retirée à court terme», prévient la recherche crédit de CA-CIB.