Icade pourra lancer son offre sur Silic courant mars

Silic et Icade ont passé un nouvel obstacle dans leur processus de rapprochement. Les deux foncières ont décroché le 13 février le feu vert de l’Autorité de la concurrence. Groupama a donc pu apporter hier sa participation résiduelle de 37,45% dans Silic à la holding HoldCo Siic, une structure contrôlée par la Caisse des dépôts et qui détient par ailleurs 55,58% d’Icade.

L’assureur concrétise ainsi la deuxième étape d’un montage complexe qui lui a permis de restaurer in extremis sa solvabilité fin 2011 à la demande de ses autorités de tutelle. Juste avant le 31 décembre, Groupama avait échangé 6,7% du capital de Silic contre un morceau d’Icade, ce qui lui avait permis de déconsolider sa participation et d’améliorer mécaniquement son ratio de solvabilité. La Caisse des dépôts a saisi, elle, l’occasion de faire grandir Icade et de compléter le patrimoine immobilier plutôt parisien ou première couronne de sa foncière avec celui de Silic, davantage situé dans le «Grand Paris».

La voie est désormais libre pour qu’Icade dépose, «dans le courant du mois de mars», une offre publique d’échange sur les actions de Silic à raison de 5 de ses titres pour 4 actions Silic. La filiale de la CDC lancera aussi une offre d’achat sur les obligations remboursables en numéraire et en actions nouvelles et existantes (Ornane). Les porteurs d’Ornane pourront «demander à Silic le remboursement anticipé en espèces de tout ou partie de leurs Ornane à un prix égal au pair (soit 124,59 euros) majoré des intérêts courus (au taux annuel de 2,50 %)», selon le communiqué diffusé hier.

Si l’opération est couronnée de succès, le futur ensemble Icade-Silic sera contrôlé à un peu plus de 50% par la HoldCo Siic, elle-même détenue à 75% par la CDC et à 25% par Groupama. Ce montage garantit un contrôle public de la future foncière, sans quoi les clauses de changement de contrôle attachées aux financements d’Icade auraient été déclenchées. Côté Silic, le cas a été traité à travers une demande de modification des clauses (waiver), approuvée sans problème par les banques.

De sources financières, Groupama s’est engagé à rester plusieurs années actionnaire de la holding. Un mécanisme de liquidité a été prévu, via des cessions de titres Icade sur le marché par la HoldCo Siic. Les deux partenaires n’auraient en revanche pas instauré de droit de préemption réciproque sur leurs parts.