Hermès et son nouvel actionnaire LVMH se livrent un duel de résultats à distance

Comme le reconnaissent les analystes d’Exane BNP Paribas, avec un flottant limité à 7%, «le cours de l’action Hermès est orienté par les annonces concernant la composition de son capital». Pourtant, le chiffre d’affaires que publie ce matin le maroquinier sera suivi de près. D’une part pour avoir une idée précise de la qualité du quatrième trimestre 2010. Mais surtout car il tombe la veille de celui du grand rival LVMH. Un télescopage anodin il y a quelques mois encore, mais qui permettra de faire un point sur le conflit qui oppose les deux groupes depuis l’irruption de LVMH au capital d’Hermès en octobre 2010.

L’annonce de ce matin sera plus que jamais l’occasion pour la direction d’Hermès de montrer que le groupe n’a pas besoin de l’aide de LVMH pour mener à bien ses affaires. Selon le consensus d’analystes, la croissance à taux de change constants du sellier devrait tutoyer les 13%. Un rythme inférieur aux 20% des neufs premiers mois de l’année en raison d’un effet de base défavorable. Les analystes de CM-CIC rappellent que le quatrième trimestre 2009 avait été nettement plus soutenu (+11%) que les trois premiers trimestres (+1,1%). La direction d’Hermès devrait confirmer, voire légèrement relever, sa prévision de marge opérationnelle courante. Elle table sur une amélioration de 100 à 200 points de base, ce qui la porterait légèrement au-dessus de 27%. Aurel BGC prévoit un gain de 300 points de base, à 27,3%.

Quel qu’en soit le niveau exact, la marge opérationnelle courante d’Hermès restera supérieure à celle de LVMH. Oddo Securities prévoit une marge de 21,6%, proche des plus hauts historiques enregistrés par le numéro un mondial du luxe en 2007. La croissance à taux de change constants du quatrième trimestre devrait être de l’ordre de 10%.

Cette publication sera enfin l’occasion pour LVMH de réaffirmer ses intentions sur son rival. Le numéro un mondial du luxe détient 20,2% du capital d’Hermès. Mais il est susceptible d’avoir accru sa position par rapport à sa dernière déclaration à l’AMF. Le 21 décembre 2010, le groupe de Bernard Arnault avait reconnu envisager de poursuivre ses achats de titres. Depuis cette date, le cours de l’action Hermès a cédé un peu moins de 3%.