Diageo veut devenir majoritaire au capital du groupe indien United Spirits

Deux jours avant la publication de son chiffre d’affaires trimestriel, Diageo a lancé hier son offensive pour prendre le contrôle de United Spirits. Le leader mondial des spiritueux, qui détient déjà une participation de 28,8% dans le groupe indien depuis l’été 2013, offre 1,13 milliard de livres (1,38 milliard d’euros) en numéraire pour relever cette part jusqu’à 54,8%.

Le prix proposé de 3.030 roupies par action correspond à une prime de 20% par rapport au cours moyen de la cible sur les 60 derniers jours. A la suite de cette annonce, le titre United Spirits a bondi de 11% à 2.847 roupies, au plus haut depuis le début de sa cotation en 2001.

«La prime est acceptable, mais peut-être insuffisante pour susciter une réponse enthousiaste des actionnaires», juge Ambareesh Baliga, directeur général du fonds Edelweiss Financial Services à Bombay. L’opération valorise néanmoins le premier groupe indien de spiritueux 39 fois son excédent brut d’exploitation sur les 12 derniers mois, montrent des données compilées par Bloomberg, contre un multiple de 16 fois pour un échantillon de 16 transactions comparables dans ce secteur sur 5 ans. L’homme d’affaires Vijay Mallya, actionnaire historique de United Spirits, restera président du conseil d’administration de la société qui sera toujours cotée en Bourse.

L’offre devrait être ouverte du 11 au 24 juin et le règlement-livraison des titres est attendu le 8 juillet. Diageo financera cette acquisition par endettement et en puisant dans ses disponibilités qui représentent près de 1,8 milliard de livres. Selon les analystes crédit de Natixis, l’opération pourrait détériorer son levier ajusté «de 0,2 fois seulement à environ 2,7 fois à fin juin 2014», ce qui leur semble «tout à fait compatible» avec le maintien de la notation du groupe (A- chez S&P et Fitch, A3 chez Moody’s, avec perspective stable dans les trois cas).

«Cette prise de contrôle pourrait être accompagnée par la cession de certaines marques de United Spirits, dont Dalmore, qui pourraient intéresser notamment Pernod Ricard», relève le bureau d’analyse crédit de CM-CIC Securities. Ce renforcement permettra de toute façon à Diageo d’accroître l’influence de ses marques internationales dans le sous-continent indien, marché qui devrait enregistrer une croissance annuelle de 8% des ventes en volume de boissons alcoolisées d’ici à 2017, prévoit le cabinet Euromonitor.