BC Partners profite de l’aspiration pour mettre en Bourse son câblo-opérateur suédois

Le câble confirme son statut de secteur vedette en Europe. Après le rachat de l’allemand Kabel et de l’espagnol Ono par Vodafone, la montée de Liberty Global dans différents acteurs (Virgin Media, Ziggo, Telenet) et les mises en Bourse de Numericable et d’Altice, le câblo-opérateur suédois Com Hem a confirmé vendredi son projet d’IPO à Stockholm.

Propriété de BC Partners depuis juillet 2011, le groupe prévoit de lever 5,5 milliards de couronnes, soit environ 608 millions d’euros, par l’émission de nouvelles actions. BC Partners en profitera pour céder des titres. Selon Bloomberg, Com Hem serait valorisé au total 2,2 milliards d’euros, soit 9 fois l’Ebitda 2013. Le câblo-opérateur avait été acquis par BC Partners 1,7 milliard d’euros. JPMorgan, Morgan Stanley et Nordea Bank sont chargés du placement, tandis que Rothschild conseille la société.

L’introduction en Bourse doit permettre à Com Hem de réduire sa dette. Elle s’élevait encore à 1,23 milliard d’euros au 31 mars dernier, dont la moitié de dette bancaire, soit 4,93 fois l’Ebitda. Après l’IPO, le câblo-opérateur estime que son ratio de levier tombera à 4,15 fois l’Ebitda avant de s’installer à moyen terme dans une fourchette allant de 3,5 à 4 fois l’Ebitda. En plus de refinancer son crédit senior, Com Hem a prévu de rembourser l’intégralité de sa dette PIK (279 millions d’euros) et jusqu’à 35% de ses obligations d’échéance 2019 grâce au produit de l’IPO.

La dette s’est accumulée après une série de LBO. Acheté initialement auprès de l’opérateur historique TeliaSonera en 2003 par le fonds EQT, Com Hem a été cédé 3 ans plus tard au duo Carlyle-Providence Equity Partners avant de finir dans les bras de BC Partners. L’acquisition de plusieurs petites sociétés, destinées à redynamiser une activité déclinante, a également contribué à faire croître le niveau d’endettement.

En deux ans, la base d’abonnés du câblo-opérateur s’est effritée d’un peu plus de 2%, provoquant une baisse du même ordre des revenus et de l’Ebitda en 2013. Pour se relancer, Com Hem a changé son équipe dirigeante cette année. Anders Nilsson, ancien du groupe de télévision payante scandinave Modern Times et de l’opérateur Millicom, a pris la direction générale. La gestion opérationnelle a été confiée à un ancien dirigeant de Virgin Media.