Air France-KLM s’apprête à revenir sur le marché de la dette

Tous les indicateurs sont au vert pour permettre à Air France-KLM d’émettre sur le marché obligataire dans les meilleures conditions. La compagnie aérienne rencontrera les investisseurs du 27 au 29 novembre en vue d’une prochaine émission, rapporte Bloomberg. Crédit Agricole, HSBC, ING, Natixis, Rabobank et RBS ont été mandatés pour l’opération.

Le groupe pourrait émettre à taux fixe environ 400 millions d’euros à cinq ans, confie un opérateur. Fin octobre, Philippe Calavia, directeur financier d’Air France-KLM avait annoncé son intention d’aller sur le marché de la dette, afin de refinancer ses emprunts en cours, notamment une ligne obligataire de 750 millions d’échéance janvier 2014 à 4,75%.

Fort de résultats trimestriels supérieurs aux attentes du marché, d’un rebond en Bourse ces dernières semaines, d’une note positive de Barclays, et de l’appétit du marché pour l’obligataire, le groupe devrait profiter de cette fenêtre de tir pour améliorer sa structure financière.

Fin septembre, la compagnie affichait une dette nette de 6 milliards d’euros (contre 6,5 milliards fin décembre 2011), soit un ratio d’endettement de 1,14 en hausse de 0,07 par rapport à la fin décembre en raison de la baisse des capitaux propres. La direction s’est engagée à réduire la dette à 4,5 milliards d’ici à fin 2014 sans augmentation de capital. Fin 2011, le coût moyen de la dette ressortait à 3,8%.

En attendant, l’action a rebondi hier de 2,62% à 6,78 euros, soit un gain de plus de 60% en trois mois, à la faveur de la note de Barclays. Si le bureau d’analyse ne fait qu’acter la progression boursière en relevant son objectif de cours de 4 euros à 6,30 euros, il estime qu’Air France-KLM dispose d’un potentiel de croissance de ses résultats supérieur à celui de Lufthansa, grâce à ses efforts de réduction de coûts.

Au troisième trimestre, le résultat d’exploitation avait bondi de 27% à 506 millions d’euros, notamment grâce à l’effort fait sur les charges de personnel, en hausse limitée de 1,2%, après une progression de 3,2% au premier semestre. Premiers fruits du plan «Transform 2015» sur lequel le groupe dit avoir pris un peu d’avance. Autre signal positif donné par le groupe, un cash-flow libre opérationnel de nouveau positif au troisième trimestre à 66 millions d’euros, contre -390 millions un an plus tôt.