L’industrie chinoise s’est encore contractée en novembre

L’activité manufacturière chinoise s’est contractée pour le deuxième mois consécutif en novembre, et ce à un rythme plus rapide, ce qui donne à penser qu’il faudra davantage de mesures de relance pour soutenir la croissance économique et rétablir la confiance dans la capacité des autorités à soutenir l’industrie.

Les économistes ont revu à la hausse leurs prévisions pour la deuxième économie mondiale après la publication de données meilleures que prévu pour le troisième trimestre, mais en dépit d’une multitude de mesures de soutien politique, le sentiment négatif des directeurs d’usine semble s'être enraciné face à la faiblesse de la demande tant nationale qu’internationale.

L’indice officiel des directeurs d’achat (PMI) est tombé à 49,4 en novembre, contre 49,5 en octobre, selon les données du Bureau national des statistiques publiées jeudi, manquant ainsi les prévisions des économistes qui tablaient sur 49,7. La barre des 50 points permet de distinguer la contraction de l’expansion.

«Le marché intérieur ne peut pas compenser les pertes subies en Europe et aux États-Unis. Les données montrent que les usines produisent moins et embauchent moins», a déclaré Dan Wang, économiste en chef à la Hang Seng Bank China. Elle a ajouté que l’activité des usines ne s’améliorerait probablement pas de sitôt, car d’autres problèmes économiques dominent. «La priorité actuelle est clairement de contenir le risque de la dette des gouvernements locaux et le risque posé par les banques régionales».

Le sous-indice des nouvelles commandes s’est contracté pour le deuxième mois consécutif, tandis que la composante des nouvelles commandes à l’exportation a prolongé son déclin pour le neuvième mois.

Baisse dans les services

Autre signe inquiétant, le vaste secteur des services s’est contracté pour la première fois en 12 mois. L’indice PMI non manufacturier, qui comprend les services et la construction, est passé de 50,6 le mois dernier à 50,2 en novembre.

L'économie chinoise s’est efforcée cette année d’amorcer une reprise vigoureuse après la pandémie, freinée par l’aggravation de la crise du marché immobilier, les risques d’endettement des gouvernements locaux, le ralentissement de la croissance mondiale et les tensions géopolitiques.

L’indice PMI de l’industrie s’est contracté au cours de sept des huit derniers mois, ne dépassant la barre des 50 points qu’en septembre. La dernière fois que l’indicateur a été négatif pendant plus de trois mois consécutifs, c'était au cours des six mois précédant octobre 2019.

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«Les données concrètes ont mieux résisté que les mesures basées sur des enquêtes ces derniers temps... (qui) pourraient surestimer l’ampleur du ralentissement en raison des effets de sentiment», a déclaré Sheana Yue, économiste spécialiste de la Chine chez Capital Economics, dans une note. «Mais si cela commence à changer, le soutien politique devra être renforcé pour éviter que l'économie ne retombe dans ses travers».

La reprise inégale a incité de nombreux analystes à avertir que la Chine pourrait sombrer dans une stagnation à la japonaise plus tard dans la décennie, à moins que les décideurs politiques ne prennent des mesures pour réorienter l'économie vers la consommation des ménages et l’allocation des ressources par le marché.

«La lecture de l’indice PMI d’aujourd’hui augmentera encore les attentes en matière de soutien politique», a déclaré Zhou Hao, économiste chez Guotai Junan International. «La politique budgétaire sera sous les feux de la rampe et occupera le devant de la scène au cours de l’année à venir et sera suivie de près par le marché».

Les prix du pétrole ont chuté au début de l’Asie à la suite d’une activité manufacturière plus faible que prévu en Chine, le plus grand consommateur d'énergie au monde, tandis que le yuan offshore a également glissé.

Un soutien accru est nécessaire

Le gouverneur de la banque centrale chinoise a déclaré mardi qu’il était «confiant dans le fait que la Chine connaîtra une croissance saine et durable en 2024 et au-delà», mais il a appelé à des réformes structurelles pour réduire la dépendance à l'égard des infrastructures et de l’immobilier pour la croissance.

Les conseillers politiques affirment que le gouvernement devra mettre en œuvre de nouvelles mesures de relance s’il souhaite maintenir un objectif de croissance économique annuelle d’«environ 5 %» l’année prochaine, ce qui correspondrait à l’objectif de cette année.

Cependant, la Banque populaire de Chine (PBOC) est limitée lorsqu’il s’agit de mettre en œuvre de nouvelles mesures de relance monétaire, car elle craint que l'écart croissant entre les taux d’intérêt et ceux de l’Occident n’affaiblisse la monnaie et n’entraîne des sorties de capitaux.

En octobre, la Chine a dévoilé un plan visant à émettre 1.000 milliards de yuans (138,7 milliards de dollars) d’obligations souveraines d’ici la fin de l’année, en augmentant l’objectif de déficit budgétaire pour 2023 à 3,8% du PIB, contre 3% à l’origine.

La PBOC a également procédé à des réductions modestes des taux d’intérêt et injecté davantage de liquidités dans l'économie au cours des derniers mois, s’engageant à maintenir sa politique de soutien.

La Chine continue d’injecter davantage de fonds dans les projets d’infrastructure pour stimuler la croissance, ce qui a probablement fait grimper l’indice de la construction à 55,0 contre 53,5 en octobre, bien que le gouvernement ait essayé de réduire la dépendance de l'économie à l'égard de l’immobilier.

«Malgré la série de mesures de relance annoncées au cours des derniers mois, nous pensons qu’il est encore trop tôt pour annoncer le creux de la vague», a déclaré Ting Lu, économiste en chef pour la Chine chez Nomura, dans une note. «Nous prévoyons un nouveau creux économique vers la fin de l’année 2023 et le printemps 2024.»

(Avec Reuters)