L’année 2014 pourrait sonner le retour des LBO en France

Malgré le redressement des acquisitions à effet de levier (LBO) en France en 2013, de nombreuses opérations ont tardé à sortir, les vendeurs étant jugés encore trop gourmands dans un contexte de marasme économique persistant. Cela a été notamment le cas pour les activités françaises de TDF (contrôlé par TPG), Parex (Wendel) et Poult, dont les activités polonaises ont été vendues 9 fois l’Ebitda à Bridgepoint par LBO France en octobre dernier.

Mais l’année qui débute pourrait voir de nombreuses opérations se déboucler. «Les fonds des millésimes 2005 et 2006 approchent de leur fin de vie: leurs gérants devront vendre les participations résiduelles», rappelle un professionnel. Les fonds ont en effet une durée de vie de dix ans, parfois assortie d’une option de deux ans supplémentaires.

L’une des opérations les plus attendues, en terme de montant et en raison de la qualité de l’actif, est la vente de Diana (additifs pour l’industrie agroalimentaire) par Ardian, l’ex-Axa PE. Selon Bloomberg, les candidats devront remettre leur offre préliminaire cette semaine, dans le cadre du processus organisé par JPMorgan et Lazard. PAI Partners et l’industriel Naturex, qui n’ont pas répondu à nos sollicitations, figureraient parmi les candidats. Il reste à savoir si la valorisation attendue par Ardian (10-11 fois l’Ebitda, soit 1,2 milliard d’euros) sera au rendez-vous.

Outre Poult France, pour lequel, selon des sources regardant le dossier, LBO France chercherait un prix proche de 7,5 fois l’Ebitda, les opérations sur des PME pourraient également fleurir. De sources financières, Qualium Investissement vient ainsi de mandater les banques pour céder deux sociétés: le distributeur de produits de boulangerie-pâtisserie DGF (acquis fin 2008) et Agro Service 2000 (équipements agricoles, acquis fin 2006), achetés à des multiples compris entre 6 et 7 fois l’Ebitda. Leonardo sera en charge de la première opération et CM CIC de la deuxième.

Enfin, une source proche du dossier a confirmé à L’Agefi qu’Activa Capital avait mandaté Bucéphale Finance pour organiser la cession de Pronatura (acquis en 2005), le distributeur de produits bio – une information de La Lettre de l’Expansion. «Le climat actuel est positif: le marché du LBO est reparti aux Etats-Unis et en Europe du Nord, les fonds de dette ont de l’appétit et le climat favorable à la ‘social-démocratie’ en France pourrait favoriser les transactions», espère un professionnel.