La banque portugaise Millennium BCP surprend par l’ampleur de son appel au marché

La banque portugaise Millennium BCP (Banco Comercial Portugês) a surpris les marchés en annonçant mardi soir une augmentation de capital d’environ 2,25 milliards d’euros. Soit plus du double du milliard levé par sa compatriote Banco Espirito Santo. Ce montant est aussi «supérieur aux rumeurs de marché de 1,5 à 2 milliards d’euros et représente une décote substantielle de 58,8% par rapport à la dernière clôture, notait hier matin Andre Rodriguez, analyste à la Caixa. Cela devrait entraîner une réaction négative à court terme.» Le cours de BCP a perdu jusqu’à 9,1% en début de séance mais a terminé en hausse de 13,6%, à 0,18 euro. Depuis début mai, sa capitalisation boursière avait toutefois déjà fondu de 25%.

La deuxième banque cotée du pays compte vendre près de 34,5 millions d’actions nouvelles au prix unitaire de 0,065 euros, avec 7 bons de souscription pour quatre actions détenues. «Ce prix représente un décote importante de 34% par rapport au cours du 24 juin hors droits préférentiels de souscription», relève l’analyste de la Caixa. La majeure partie de l’opération, soit 1,85 milliard d’euros, servira à rembourser l’Etat portugais. BCP espère ensuite restituer les 750 millions restants d’ici à début 2016, avec un an d’avance. Début 2012, la banque avait reçu 3 milliards sous forme de titres hybrides, dans le cadre du plan d’aide initié pour désamorcer la crise de la zone euro.

Pour les analystes de CreditSights, l’augmentation de capital est «positive» pour le «plan de restructuration» de BCP, mais aussi en amont des résultats de la revue des banques européennes menée par la BCE. Si l’opération aboutit, et si le Parlement portugais approuve une loi révisant le système d’impôts différés, le ratio de fonds propres durs Bâle 3 de BCP passerait de 5,4% à 9%, sur la base des données à fin mars, mais serait encore loin des 10,5% attendus chez Banco Espirito Santo.

Ce calcul «prend aussi en compte les transactions récemment annoncées telles que la vente de l’assurance non-vie et le remboursement de 400 millions de capital hybride à l’Etat, annoncé plus tôt dans le mois», pointe CreditSights. Pour 2017, BCP vise un ratio de solvabilité supérieur à 10%. Elle espère aussi un rendement des fonds propres (ROE) de 15% à cet horizon et non plus pour 2015 comme annoncé initialement.