Axa PE valorise Fives autour de 800 millions d’euros

Axa Private Equity (PE) est en passe de reprendre le groupe Fives (ex-Fives Lille), contrôlé par Charterhouse, comme l’indiquait Bloomberg. L’opération valoriserait la société d’ingénierie industrielle autour de 800 millions d’euros, ont confié à L’Agefi plusieurs sources proches du dossier. Ce montant représente environ 8 fois l’Ebitda du groupe en 2011. A cette occasion, la direction, qui détenait déjà une part importante de la société (40%), en prendrait les rênes. «Cette part devrait s’élever entre 51 et 60%, en fonction des volontés de réinvestissement des managers», explique l’une des sources.

Le financement intégrerait une dette corporate (dette bancaire traditionnelle) de l’ordre de 450 millions d’euros, en vue de refinancer la dette existante. «Ce type de dette se révèle plus flexible et moins coûteuse que la dette LBO, avec des marges passant d’environ 450-600 points de base (pb) au-dessus de l’Euribor à 200-300 pb», relève un banquier. Un financement en dette corporate, peu courant dans le monde du LBO, avait déjà été utilisé lors du financement de l’acquisition en 2011 de Gerflor par Intermediate Capital Group.

Un pool composé d’une petite dizaine de banques, parmi lesquelles HSBC, la Société Générale, BNP Paribas, Barclays, BBVA, LCL, Natixis et CA CIB, apporterait cette dette. Aux côtés des fonds propres, le financement serait complété par une dette mezzanine, apportée par Axa PE, de l’ordre de 150 millions d’euros. «La dette mezzanine sera probablement syndiquée», indique une source.

Dans cette opération, Charterhouse est conseillé par la banque Rothschild, HSBC et Ashurst. Les conseils d’Axa PE sont Messier Maris & Associés et Weil Gotshal & Manges, celui du management Scotto & Associés, et celui de Fives, Latham & Watkins.

Entré via un LBO dans le capital de Fives en 2006, Charterhouse, qui détenait 54% de la société aux côtés d’Equistone Partners (6%), devrait réaliser une belle opération. En cas de bouclage de l’opération, «Charterhouse réaliserait plus de trois fois la mise initiale», déclare une source proche du dossier. Charterhouse et Axa PE n’ont pas souhaité faire de commentaires.

Fives connaîtrait ainsi sa quatrième recomposition du capital depuis 2000, date de l’entrée d’Industri Kapital au tour de table. Barclays PE (devenu Equistone) en avait repris le contrôle en 2004.