Popolare rejoint la liste des banques italiennes en recherche de capital

Le désamour entre les investisseurs et les banques italiennes continue. Banco Popolare – quatrième établissement du pays – a été suspendu à la baisse hier matin. Son cours a terminé la séance en recul de 14,92%, à 1,289 euros.

La cause: l’annonce vendredi soir d’un avertissement sur résultats et d’un projet d’augmentation de capital de 1,5 milliard d’euros, pour rembourser une ligne d’obligations convertibles d’un milliard et renforcer ses fonds propres durs à 10% (sous Bâle 3). Popolare estime sa perte pour 2013 à 600 millions en raison de dépréciations, de provisions pour pertes de crédit et d’indemnités de licenciements. Le consensus anticipait un bénéfice net de 149 millions d’euros.

Le projet a suscité des réactions négatives de plusieurs analystes. «En imaginant un prix d’émission de 0,9 euro, un produit de 1,42 milliard d’euros et la fusion en cours avec Credito Bergamasco, nous estimons la dilution à 15%. […] La moitié de l’augmentation de capital servira à couvrir les pertes et les frais de la banque, tandis que le reste produira difficilement un rendement supérieur au coût du capital (9,5%)», écrit Anna-Maria Benassi, analyste chez Kepler Cheuvreux, vendeur du titre.

Si Jason Kepaptsoglou, chez HSBC, reconnaît que l’opération «améliorera notablement les fonds propres et la qualité des actifs de la banque», il reste prudent «dans l’attente de l’approbation de l’opération à l’occasion de l’assemble générale du 28 février – à la lumière des récentes complications survenues à l’occasion des projets d’augmentation de capital de Monte Paschi ou BPM – et l’annonce du plan stratégique en amont de l’AG».

Mais le projet devrait faire des heureux parmi les investisseurs obligataires. «La banque renforce son niveau de couverture des actifs douteux bruts de 25% à 31% [et] porte sa solvabilité à un niveau plus en ligne avec les autres grandes banques italiennes, tout en respectant son engagement envers les porteurs de la convertible. Au final, cette opération devrait être vue positivement par les agences» de notation, estiment les analystes crédit d’Oddo Securities.

Banco Popolare fait partie des quinze établissements transalpins dont les actifs seront évalués par la BCE lors de sa revue de la qualité des actifs (AQR) en 2014. Les autorités italiennes veillent. En témoigne le rejet des comptes de Banca Carige par la Consob la semaine dernière.