«La BCE dispose de marges de manœuvre encore importantes»
Matthieu Louanges, responsable des activités de Pimco en France
Toute l'actualité Economies & Marchés
mars 2016
Les marchés brésiliens s’offrent un bol d’air malgré la crise politique
Le marché actions et le taux de change du real ont offert la meilleure performance mondiale depuis le début d'année, avec une détente des CDS.
La bombe à retardement des retraites menace les Etats
Un étude de Citi souligne que les engagements hors bilan des pays européens dépassent largement les dettes publiques rapportées au PIB.
Moscou abaisse ses prévisions de croissance
La banque centrale russe a revu en légère baisse ses prévisions de croissance dans un rapport trimestriel publié vendredi après l’annonce du maintien de son taux directeur à 11%. L’institut prévoit une contraction du PIB de 1,3% à 1,5% en 2016 et une évolution comprise entre -0,5% et +0,5% en 2017. Pour 2018, elle table sur une croissance de 1,5% à 2%. Les prévisions précédentes anticipaient un repli de 1,0% à 1,5% en 2016, une croissance de 0,0% à 1,0% en 2017 et une reprise de 1,5% à 2,5% en 2018.
Sanofi dément envisager de quitter son siège parisien
Sanofi a démenti l’information publiée par Bloomberg selon laquelle le laboratoire pharmaceutique envisagerait de transférer son siège social à Gentilly, en banlieue parisienne. Le siège social restera au 54 rue La Boétie, à Paris, a assuré une porte-parole du groupe jointe par L’Agefi. Sanofi a déménagé rue La Boétie en 2010. L’immeuble de 21.000 m2 était auparavant occupé par Alcatel dont il avait hérité de son ancêtre la Compagnie générale d'électricité.
Bruxelles lancera en juin une consultation sur la digitalisation
A l’occasion du séminaire de L’Agefi sur les assemblées générales organisé le jeudi 17 mars, un représentant de la Commission européenne a annoncé que Bruxelles lancerait d’ici à juin 2016 une consultation sur la digitalisation du droit des sociétés. Par ailleurs, la directive droit des actionnaires, actuellement au stade du trilogue, ne sera pas adoptée avant l’été, mais plus vraisemblablement début 2017.
Le QE à la japonaise assèche le marché
Le programme de rachats d’actifs de la Banque du Japon entraîne les rendements des obligations d’Etat japonaises vers des plus bas historiques.
«Les marchés pourraient encore grimper, mais resteront volatils»
Patrick Moonen, stratégiste dans l’équipe multi-asset de NN IP
«Les actions européennes ont un potentiel de valorisation supérieur à d’autres zones»
Loïc Bécue, directeur de la gestion diversifiée chez Amundi
«Le segment high yield devrait profiter du QE de la BCE»
Aude Lerivrain, responsable de l’analyse et de la stratégie crédit chez CPR AM
«Les banques centrales semblent jouer l’apaisement dans un contexte de guerre des devises»
Nicolas Forest, responsable de la gestion de taux chez Candriam.
James Bullard juge prudent de relever les taux américains
Les objectifs de la Réserve fédérale américaine ont été globalement atteints et il serait «prudent» de relever légèrement les taux d’intérêt, a estimé vendredi le président de la Fed de St. Louis, James Bullard. «Une politique prudente suggère de ramener doucement les taux et le bilan (de la banque centrale) vers des niveaux plus normaux», a-t-il expliqué dans un discours préparé en vue d’une conférence sur les politiques monétaires à Francfort.
Sanofi dément envisager de quitter son siège parisien
Sanofi a démenti l’information publiée par Bloomberg selon laquelle le laboratoire pharmaceutique envisagerait de transférer son siège social à Gentilly, en banlieue parisienne. Le siège social restera au 54 rue La Boétie, à Paris, a assuré une porte-parole du groupe jointe par L’Agefi. Sanofi a déménagé rue La Boétie en 2010. L’immeuble de 21.000 m2 était auparavant occupé par Alcatel dont il avait hérité de son ancêtre la Compagnie générale d'électricité.
Bruxelles lancera en juin une consultation sur la digitalisation
A l’occasion du séminaire de L’Agefi sur les assemblées générales organisé le 17 mars, un représentant de la Commission européenne a annoncé que Bruxelles lancerait d’ici juin 2016 une consultation sur la digitalisation du droit des sociétés. Par ailleurs, la directive droit des actionnaires, actuellement au stade du trilogue, ne sera pas adoptée avant l’été, mais plus vraisemblablement début 2017.
La Banque du Japon a envisagé d'augmenter son QE en janvier
La Banque du Japon (BoJ) a envisagé d’augmenter le montant de ses rachats d’actifs avant d’opter plutôt pour une politique de taux négatifs, peut-on lire dans le compte rendu de sa réunion de politique monétaire de janvier publié aujourd’hui. Les gouverneurs ont plutôt choisi d’enfoncer l’un des taux directeurs en territoire négatif considérant que cette mesure aiderait à limiter les facteurs extérieurs retardant les efforts du Japon pour se débarrasser de sa «mentalité déflationniste». A l’issue de sa dernière réunion, cette semaine, la banque centrale a laissé sa politique monétaire inchangée comme prévu mais elle s’est inquiétée de l’affaiblissement des anticipations d’inflation.
La recapitalisation d’EDF se ferait sans incidence sur le déficit
Une éventuelle recapitalisation d’EDF par l’Etat passerait par la vente de participations dans d’autres entreprises et n’aurait aucune incidence sur le déficit public, a déclaré ce matin le ministre des Finances, Michel Sapin sur Radio Classique. « Si nous devions recapitaliser toute entreprise publique, (...) nous ne le ferions que par une gestion (...) de nos actifs, c’est-à -dire en vendant d’autres participations dans d’autres entreprises », a-t-il dit. Le ministre de l’Economie Emmanuel Macron a évoqué hier la possibilité de venir en aide à EDF pour financer le projet de centrale nucléaire d’Hinkley Point, en Angleterre. Ce soutien, a-t-il précisé, pourrait prendre la forme d’une renonciation au dividende ou d’une augmentation de capital d’EDF, dont l’Etat détient 84,9%.
Partners Group boucle un programme d'investissement de 2,5 milliards d'euros
Le gestionnaire de fortune Partners Group a clôturé un programme d’investissement privé sur le marché secondaire avec un montant maximal de 2,5 milliards d’euros, a-t-il annoncé le 17 mars. La demande pour ce programme, le sixième de ce type, a été particulièrement élevée.
L&G investit 750 millions de livres dans les infrastructures au premier trimestre
Legal & General (L&G) a investi 750 millions de livres dans les infrastructures britanniques au premier trimestre, avec le bouclage cette semaine d’un financement de 250 millions de livres pour une infrastructure commerciale. Cette opération vient compléter les 70 millions de livres investis dans des logements étudiants et les 245 millions de livres engagés dans les nouveaux locaux de Transport for London.Ces investissements devraient permettre de faire face aux cash flows de long terme fixes et indexés sur l’inflation qui sont versés régulièrement aux retraités britanniques, souligne la filiale du groupe spécialisée sur les retraites, Legal & General Retirement, qui travaille en étroite collaboration avec Legal & General Investment Management (LGIM) et Legal & General Capital. Le portefeuille dédié aux retraites («annuity oprtfolio») s'élève à quelque 44 milliards de livres.
L'indicateur de risque de marché de l'Esma se maintient à son plus haut niveau
Les risques de marché sur les Bourses européennes restent élevés et l’indicateur de risque de marché publié par l’Autorité européenne des marchés financiers (AEMF/Esma) se maintient à son plus haut niveau «very high» avec une perspective stable, les risques de liquidité et contagion affichant un niveau éleve («high») avec une perspective stable, indique l’Esma dans son rapport Trends, Risks and Vulnerabilities Report No 2016 qui couvre les évolutions sur les marchés européens entre juin et décembre 2015.
La gestion belge va s'exposer à l'AFG début avril
La dernière publication «Gestion Info» de l’Association française de la gestion financière (AFG) parue jeudi 17 mars, précise qu’un panel composé de professionnels de l’industrie de la gestion belge présentera les singularités de la Belgique sous l’angle « marché » (canaux de distribution, règles locales de commercialisation) et sous l’angle règlementaire (pratiques fiscales, procédures d’enregistrement). Cette réunion est la première d’une série par qui aura pour objectif de faire connaître les particularités des marchés jugés prioritaires par les adhérents de l’AFG : Belgique, Luxembourg, Allemagne, Suisse,Italie, Espagne, pays nordiques, Royaume-Uni, Etats-Unis, Canada, Chine continentale, Singapour, Hong Kong.
NextStage lance une gamme complète de FCPI-FIP
Dans le cadre de l’ISF 2016, NextStageAM poursuit sa stratégie basée sur la recherche de la régularité et la diversification. Sa gamme complète de 3 FCPI-FIP est composée du nouveau FCPI NextStage CAP 2023 ISF avec un taux d’investissement en PME de 100% (8ème fonds de la gamme « NextStage CAP »), du FCPI NextStage CAP 2021 et du FIP NextStage Rendement 2022. La loi de finances rectificative pour 2015 a modifié les dispositifs pour bénéficier des réductions d’ISF et/ou d’IR. Agréés avant le 31 décembre 2015, la gamme de FCPI-FIP NextStageAM n’est donc pas impactée par les nouvelles règles. Elle est ouverte à la souscription par l’intermédiaire des CGPI, des plateformes bancaires et des banques privées.
Forum GI: La décarbonation des portefeuilles est en marche
Après la COP 21 de 2015, « 2016 sera une année active sur le climat », prédit Ian Cochran, program director au sein de l’Institute for Climate Economics, qui s’exprimait au cours d’un atelier consacré à la décarbonation des portefeuilles et organisé dans le cadre du Forum Gestion Institutionnelle. D’ores et déjà, certaines sociétés de gestion et investisseurs institutionnels s’activent sur le front de la décarbonation des portefeuilles. Plusieurs méthodes peuvent être utilisées, rappelle Ian Cochran : les désinvestissements, l’engagement actionnarial ou des investissements différents. « Si on veut réduire l’empreinte carbone des portefeuilles, il faut commencer par mesurer cette empreinte, même si cette mesure n’est pas exacte », rappelle toutefois Grégory Schneider-Maunoury, responsable ISR d’Humanis Gestion d’Actifs, soulignant toute la complexité de l’exercice. Humanis gère 12 milliards d’euros dont un peu moins de 2 milliards d’euros en actions. « Nous avons commencé par mesurer l’empreinte carbone de ce portefeuille actions et nous nous sommes rendu compte qu’elles étaient trente fois supérieures aux émissions de notre groupe. Ainsi, l’empreinte carbone de notre portefeuille actions représente 97 % de nos émissions », relève Grégory Maunoury-Schneider. Ensuite, Humanis a identifié les secteurs et les entreprises qui ont le plus d’émissions et le plus la capacité de les réduire. L’idée pour l’investisseur est de s’approprier cette décarbonation et de trouver des idées, sachant que « nous ne pouvons pas utiliser les instruments traditionnels de la gestion d’actifs ». Par ailleurs, Humanis s’intéresse beaucoup aux « green bonds », qui permettent de financer un projet environnemental. Pour choisir les obligations vertes, Humanis cherche à savoir combien de tonnes de CO2 seront évitées grâce au projet. Cela permet d’assurer aussi le suivi du dossier. Chez Meeschaert Asset Management, Aurélie Baudhuin, responsable de la recherche ISR, observe qu’il est difficile de se limiter à un chiffre brut concernant la mise en place de l’empreinte carbone. « Il faut voir l’évolution dans la durée à la fois au niveau des portefeuilles, mais aussi concernant les valeurs en portefeuilles. Il faut aussi ajouter des éléments prospectifs et trouver d’autres métriques sur l’environnement », indique-t-elle. Meeschaert AM a par ailleurs fait l’expérience du désinvestissement, puisque dans le cadre du fonds Ethique et Partage géré en partenariat avec le CCFD, la société de gestion a dû sortir des énergies fossiles, afin de respecter le souhait de l’association. Il se trouve que cela ne concernait qu’une seule entreprise : Statoil. « Certes, cette société est considérée comme la meilleure de son secteur, mais nous avons respecté la décision de notre partenaire et nos clients ont très bien accueillis la nouvelle », explique Aurélie Baudhuin. « Et ces derniers mois, il n’était pas compliqué d’être absent de ce secteur », ajoute-t-elle.
Sofinnova pilote un financement de 22,5 millions d'euros pour Gecko
Gecko Biomedical, une société de dispositifs médicaux développant des polymères innovants permettant de refermer des plaies, vient de lever 22,5 millions d’euros. Ce tour de financement de série A2 a été mené par Sofinnova Partners, qui devient le premier actionnaire, avec le soutien de Bpifrance, et les investisseurs historiques qui avaient investi dans l’entreprise en décembre 2013, Omnes Capital, CM-CIC Innovation et CapDecisif Management, précise un communiqué publié le 17 mars. En parallèle de cette levée de fonds, Antoine Papiernik de Sofinnova Partners et Chahra Louafi de Bpifrance deviennent membres du Conseil d’Administration.Gecko a été créé en 2013 par Christophe Bancel, Bernard Gilly (tous deux membres du réseau iBionext), Prof. Jeff Karp (Harvard Medical School, Brigham and Women’s Hospital - Boston, MA, USA) et Prof. Bob Langer (Massachusetts Institut de Technology - Cambridge, MA, USA), avec le soutien du Dr. Maria Pereira, une figure internationale sélectionnée en 2015 par le magazine Forbes pour faire partie des “30 personnalités de moins de 30 ans” du secteur de la santé, qui a co-inventé la technologie et est actuellement Responsable de la Recherche chez Gecko.Les fonds permettront d’accélérer le développement de la première plateforme de polymères, GB-02, spécialisée dans le domaine de la reconstruction cardiovasculaire, mais aussi d’autres tissus. Capitalisant sur la technologie, les fonds serviront également à déployer la plateforme sur d’autres indications, comme la reconstruction guidée de tissus et la libération localisée de médicaments.
Forum GI: Les portefeuilles des assureurs se polarisent
Les contraintes réglementaires de Solvabilité II combinées à un environnement de taux bas compliquent l’allocation des investisseurs institutionnels, qui cherchent à contrôler le risque. Surtout que de nouveaux risques sont apparus ces dernières années, tel que le risque lié à la mutation économique de la Chine. «C’est une source de risque peu attendue mais effectivement très forte, la Chine étant une économie très importante mondialement qui vit actuellement une mutation rapide de pays émergent en puissance économique. Même si on y est pas directement exposé, la volatilité engendrée par l’incertitude de l'évolution de cette mutation peut avoir un impact sur le risque des portefeuilles», a souligné Raphaëlle Moysan, directrice des investissements multi-actifs d’Aviva Investors au cours de l’atelier «Face aux risques - quelles stratégies d’allocation ?» de la Convention Forum Gi qui se tenait ce jeudi 17 mars à Paris. Face à plus de risque, Raphaëlle Moysan constate «une polarisation de plus en plus forte des portefeuilles des assureurs entre actifs illiquides et actifs liquides». Sur cette dernière poche, les institutionnels adoptent selon elle une approche de performance absolue.Jean-Marc Pont, Investment Specialist au sein de Generali Investments, constate pour sa part que les clients accordent de plus en plus d’importance à la réactivité tactique des sociétés de gestion «pour contrôler au mieux le risque et rebalancer leurs portefeuilles». Ces investisseurs se tournent également davantage vers des produits alternatifs, dans le cadre de la réglementation dont ils dépendent, leur permettant de s’exposer à la prime d’illiquidité. «Ils choisissent de plus en plus d’exposition sur la classe d’actifs alternative comme les hedge funds les plus liquides ou alors vont plus loin sur la courbe de liquidité à travers une exposition à horizon 5/10 ans sur le private equity ou les infrastructures», précise Jean-Marc Pont.
European Homes
Le promoteur European Homes se refinance à hauteur de 40 millions d’euros. Tikehau apporte 28 millions d’euros d’obligations et trois des prêteurs historiques de la société 12 millions de dette senior. Ces lignes remplacent le reliquat de la dette senior de 28 millions levée en 2011 et les obligations souscrites à l’époque par son nouvel actionnaire minoritaire, Edmond de Rothschild Investment Partners (Edrip). L’opération abaisse le coût de la dette (en gardant le même niveau de levier), tout en permettant au fonds de monétiser une partie de son investissement de 2011. En cinq ans, le chiffre d’affaires du constructeur est passé de 146 millions à 212 millions d’euros, sans croissance externe. La sortie future d’Edrip dépendra de la confirmation du rebond de l’immobilier neuf.
Le discours accommodant de la Fed offre une détente des conditions financières
Les rendements reculaient d'environ 15 pb après la réunion du FOMC de mercredi soir et la baisse du dollar atteint désormais 5% depuis fin janvier.
La Banque nationale suisse reste attentive à l’évolution du franc
La BNS a laissé ses taux directeurs inchangés mais a rappelé sa capacité et sa volonté à intervenir sur le marché des changes pour stabiliser sa devise.
Le secteur charbonnier américain approche de son crépuscule
La menace de faillite de Peabody, le premier producteur des Etats-Unis, ne fait que confirmer une tendance lourde.
Eurazeo songe à refinancer Asmodée
La holding d’investissement aurait commencé à sonder des banques en vue d’un refinancement d’Asmodée, le fabricant français de jeux, rapporte Bloomberg. La dette nette proforma de la société est passée à 142 millions d’euros à fin 2015, soit un multiple d’Ebitda de 2,75 fois. Asmodée a enchaîné les acquisitions depuis son rachat début 2014 pour 143 millions d’euros, la dernière en date étant celle du groupe Bergsala Enigma, et a affiché l’an dernier des revenus de 324 millions d’euros. A l'époque, Eurazeo avait financé son LBO sur la société grâce à une dette unitranche de 65 millions d’euros montée par European Capital et Tikehau.
Sigmar Gabriel souhaite la levée des sanctions contre Moscou
Le ministre allemand de l’Economie Sigmar Gabriel a demandé hier à l’Union européenne (UE) de créer d’ici l'été les conditions nécessaires à la levée des sanctions infligées à la Russie pour son rôle dans la crise ukrainienne. «Cela doit être notre objectif commun», a déclaré le ministre social-démocrate (SPD). Il a également souhaité que des discussions soient menées sur un accord de libre-échange entre l’UE et la Russie, similaire à celui en cours de négociation avec les Etats-Unis.