Altice accroît sa flexibilité en multipliant les levées obligataires

Altice a bouclé hier son troisième refinancement depuis le début du mois sur le marché de la dette à haut rendement. Le groupe contrôlé par Patrick Drahi a annoncé que sa nouvelle filiale américaine Suddenlink avait émis avec succès des obligations à 10 ans pour un montant de 1,5 milliard de dollars (environ 1,3 milliard d’euros). Le coupon payé sur les nouveaux titres ressort finalement à 5,5%, en bas de la fourchette indicative de 5,5-5,75% auparavant annoncée.

Destinée à des investisseurs institutionnels, cette émission de dette senior garantie permettra au câblo-opérateur américain de refinancer une facilité de crédit de 1,48 milliards de dollars venant à échéance en 2019. L’opération rallonge également la maturité moyenne de la dette de Suddenlink qui passe ainsi de 5,7 à 7,3 ans, même si le coût moyen de cette dette augmente légèrement (5,5% contre 5,3%).

La veille, c’est Altice Financing, filiale d’Altice International, qui avait eu recours à une levée obligataire à 10 ans pour 2,75 milliards de dollars, soit 500 millions de dollars de plus que le montant initial offert suite au bon accueil des investisseurs. Cette opération visait également à refinancer la dette existante d’Altice International dont le profil de liquidité a ainsi été renforcé, avec un coût moyen de la dette inchangé à 6%. Début avril, Numericable-SFR (Altice France) avait de son côté levé 5,2 milliards de dollars via une émission à 10 ans, ce qui avait étendu de plus de 2 ans la maturité de sa dette.

«Altice tire parti de la réouverture du segment ‘high yield’ pour allonger ses échéances de dette», commente Spencer Godfrey, analyste crédit chez KDP Investment Advisors, en soulignant que le marché du crédit demeure ouvert pour les câblo-opérateurs.

Les analystes de CreditSights estiment de leur côté que la dette nouvellement émise par Suddenlink n’est pas très intéressante par rapport à celle d’Altice Financing, également garantie. Ils privilégient également l’émission de Numericable qui offre un rendement de 7% et une meilleure qualité de crédit à long terme. Si la trajectoire de croissance de Suddenlink s’est récemment améliorée, «nous estimons toujours qu’il existe une incertitude significative liée à la stratégie américaine d’Altice et à la perception de cette stratégie par le marché», relèvent ces analystes.