«Nous privilégions les émissions à taux variables sur Euribor 3 mois»

- L’Agefi : Quels segments du crédit corporate ont le mieux résisté depuis le début de l’année ?

- Dimitri Andraos : L’annonce du programme d’assouplissement quantitatif de la Banque centrale européenne (BCE), puis la brutale remontée des taux longs des pays de la zone euro observée en avril (le Bund allemand a progressé d’environ 80 points de base depuis six semaines, pour s’établir à un niveau de 0,90% vendredi) ont provoqué une distorsion significative de la structure du marché obligataire. Sur le marché du crédit, les titres d’échéances plus rapprochées ont bien mieux résisté que la partie longue de la courbe, naturellement plus exposée au risque de taux. Nous constatons également que les émetteurs allemands et français se sont mieux comportés que ceux issus des pays périphériques de la zone.

- Voyez-vous des opportunités d’investissement en crédit corporate pour les mois à venir ?

- En Europe, le marché reste fondamentalement sain (comme en témoigne la faiblesse des taux de défaut) et l’impact de la remontée des rendements d’Etat est compensé par des perspectives macroéconomiques de meilleur augure au sein de la zone. Une fois l’orage passé, il pourrait être intéressant de s’exposer de nouveau aux émetteurs du Sud de l’Europe, qui ont davantage subi la remontée des primes de risque. En attendant, nous continuons de privilégier les émissions à taux variables indexées sur le taux Euribor 3 mois sur les échéances de 3 ans à 5 ans: ce positionnement permet ainsi d’avoir une exposition au marché du crédit, tout en étant immunisé contre la remontée des rendements obligataires.

{"title":"","image":"93119»,"legend":"Panel Cr\u00e9dit. Illustration L’Agefi.»,"credit":""}