«Nous conservons une position neutre sur les actions »

Laurent Bellity, et Denis Lehman, responsables de gestion chez Aviva Investors France
Bruno de Roulhac

- L’Agefi : Quelles sont les raisons de votre allocation actuelle?

- Laurent Bellity et Denis Lehman : Bien que positifs sur les marchés actions européens que nous jugeons sous-évalués, nous avons adopté ces derniers mois une position neutre afin de préserver la performance de nos fonds au sein desquels nous conservons un important biais en faveur des valeurs décotées. En parallèle, compte tenu de la faible rémunération du monétaire, nous cherchons à dynamiser les liquidités par l’investissement sur des émissions entre 1 et 3 ans espagnoles et italiennes. Dans le cadre de notre scénario d’une remontée à venir des taux, nous estimons d’ailleurs qu’il est intéressant de se positionner sur le crédit court, couvert en duration.

- Quelle est votre politique sur l’obligataire ?

- Nous privilégions les stratégies en valeur relative et le portage. Même si les semaines qui ont suivi le FOMC de septembre ne nous ont pas donné raison à court terme, notre vision de moyen/long terme reste à la normalisation progressive des marchés de taux, marquée notamment par une hausse des taux «cœur» et un mouvement de pentification sur les taux américains et allemands. Dans cette optique, nous sommes passés de neutre à sous-pondérer en duration, et nous sous-pondérons l’Allemagne, l’Autriche, les Pays-Bas, la France. Du côté des dettes périphériques, nous surpondérerons l’Espagne et l’Italie, qui constituent nos principaux paris en valeur relative. Le moteur crédit reste également important dans les portefeuilles. Nous maintenons la surpondération des émissions subordonnées et de la dette hybride corporate, ainsi que la légère surpondération du crédit espagnol et italien.

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