«Les niveaux de valorisation rendent les investisseurs plus sensibles à toute déception»

- L’Agefi: Pourquoi êtes-vous désormais neutres sur les actions ?

- Nadège Dufossé Blauwart: Nous sommes passés neutres sur les actions quand le regain de tension sur les devises émergentes a intensifié les signes d’aversion pour le risque des investisseurs. Ce mouvement est tactique, notre vision à moyen terme restant positive. Alors que la Fed poursuit sa réduction d’achat d’actifs selon le planning annoncé, les niveaux de valorisation du marché rendent les investisseurs plus sensibles à toute déception ou doute sur les fondamentaux. Les publications économiques européennes sont rassurantes et montrent une progression conforme à notre scénario. Sur les marchés émergents, seule la Chine pourrait représenter un risque de contagion si son économie ralentissait trop. Une baisse du rythme de croissance du pays est déjà prise en compte par les investisseurs. Aux Etats-Unis, le ralentissement de la croissance début 2014 fait écho à la hausse plus forte qu’attendu fin 2013 et ne change pas la donne sur l’année. Le trouble semé par les dernières publications économiques tombe mal mais ne doit pas être surinterprété. Enfin la saison de publications de résultats annuels n’est pas suffisamment positive pour apporter seule un soutien fort au marché.

- Pourriez-vous continuer à vous diversifier sur des actifs alternatifs ?

- Dans un contexte où les rendements attendus sur la classe obligataire sont plus faibles car impactés par la hausse attendue des taux, nous considérons les stratégies alternatives comme une diversification intéressante. Le contexte 2014 devrait leur être plus favorable et offrir un rendement relatif attractif.

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