L'économie japonaise espère enfin connaître une période de répit en 2012

Et de quatre contractions du PIB japonais sur les cinq derniers trimestres ! Une contre-performance exacerbée par un recul de 2,3% en rythme annuel au quatrième trimestre 2011 (0,6% en trimestriel) bien supérieur aux attentes du consensus qui tablait sur une contraction de 1,6%. Sur l’ensemble de l’année, qui intègre les perturbations liées à la catastrophe de Fukushima, l’économie s’est contractée de 0,9%.

Les mêmes causes produisant les mêmes effets, la force du yen, le ralentissement de la demande mondiale ainsi que les inondations en Thaïlande ont été à l’origine d’un ralentissement marqué du commerce extérieur qui a essuyé en 2011 son premier déficit en 31 ans, de 2.500 milliards de yens. Sur le dernier trimestre, les exportations nettes se sont contractées de 3,1% après une hausse de 1,7% au trimestre précédent, ôtant 2,6 points au PIB. Le yen se repliait de 0,2% hier matin à 77,65 contre dollar, et de 0,4% contre euro à 102,87. Depuis le début de l’année, le yen s’est affaibli de 3,4% contre euro et de 1,1% contre dollar.

Dans le même temps, la consommation privée, qui représente plus de la moitié de l’économie, a ralenti de 1% à 0,3%, alors que les investissements publics chutaient de 2,5%. Et les tensions déflationnistes ne faiblissent que très peu. Le déflateur du PIB a enregistré une baisse annuelle de 1,6% après celle de 2,1% au trimestre précédent.

L’activité montre cependant des signes de frémissements. Les commandes venant de l’étranger ont augmenté pour le deuxième mois consécutif en décembre (de 12,9% sur un an), et l’indicateur avancé de conjointure poursuit son rebond à 94,3 points. Le consensus Bloomberg anticipe une reprise de l’activité de 1,7% sur l’année budgétaire 2012-2013. Les trois rallonges budgétaires d’un total de plus de 18.000 milliards de yens devraient être débloquées courant de 2012. «C’est à partir de maintenant que les dépenses de reconstruction vont doper l'économie» estime Yoshiro Sato, économiste au Crédit Agricole.

A l’issue de sa réunion mensuelle, la BoJ a étendu son programme de rachats d’obligations de 10.000 milliards de yens, à 65.000 milliards, et fixé un objectif d’inflation explicite à 1%. La banque centrale est également attendue sur une possible intervention sur le yen s’il revient vers ses plus hauts d’octobre. L’Etat continue de bénéficier de conditions de financement avantageuses avec un taux 10 ans en baisse à 0,965%.