«L’écart de taux entre les Etats-Unis et l’Europe va continuer à s’élargir»

L’Agefi: Que retenez-vous de la réunion de la BCE pour vos prévisions?

Bastien Drut: Nous retenons inévitablement la tentative d’ancrer les anticipations de taux directeurs très bas pendant «une période prolongée» et le ton plus accommodant que prévu employé par Mario Draghi lors de la conférence de presse. Il est également intéressant que Draghi ait mis l’accent sur le fait que trois variables détermineront la stratégie d’ancrage des anticipations de taux: l’inflation, l’économie et les conditions de crédit. Cela conforte notre vision que les taux européens mettront beaucoup plus de temps à monter que les taux américains et que l’écart de taux entre les Etats-Unis et l’Europe va continuer à s’élargir. En réalité, la montée des taux européens, en particulier sur les maturités courtes, n’est pas justifiée –la BCE gardera une politique accommodante pendant plusieurs années– et peut s’assimiler à un deuxième faux départ en 2013 après celui de janvier.

Qu’attendez-vous du nouveau gouverneur de la Banque d’Angleterre?

L’arrivée de Mark Carney va coïncider avec un changement de mode de communication plutôt que de mode d’action: comme le souligne le communiqué de la BoE, l’adoption d’éventuels seuils sur des variables économiques conditionnant la politique de taux sera discutée cet été mais cela n’est pas réellement une surprise car elle figurait déjà dans la lettre de George Osborne à Mervyn King en mars dernier. En dehors de cela, nous attendons peu de choses de la BoE sur les prochains mois. En effet, depuis quelques mois, les données macroéconomiques en provenance du Royaume-Uni sont plus rassurantes.

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