Le Panel Allocation s’écarte de plus en plus des actions

De mois en mois, le Panel Allocation confirme et accentue son aversion pour le risque. Les gestions ont renforcé de deux points à 43% le poids des obligations au sein de leur portefeuille. Soit cinq points de plus qu’en octobre dernier, et le plus haut niveau depuis juillet 2016. Un gros tiers des panélistes ont accru leur exposition, à commencer par Nordea (+25 points à 45%), Aviva Investors (+11 points à 48%) et Amundi (+9% à 56%). Seules six gestions ont opté pour un léger allégement, dont CPR AM (-5 points à 40%) et La Française AM (+5 points à 45%).

Cet arbitrage s’est fait au détriment des actions (-1 point à 45%) et de la poche de cash (-1 point à 5%). Plus de la moitié (51%) des investisseurs institutionnels souhaitent réduire leur allocation en actions cotées cette année, contre seulement 35% en 2018 et 29% en 2017, selon une récente étude de BlackRock. A contrario, 38% des investisseurs prévoient d’augmenter leur allocation en obligations, notamment vers les crédits privés, contre 29% l’an dernier.

Avec seulement 45% d’actions, le Panel revient sur son niveau de début janvier, consécutif à la chute des Bourses de décembre 2018. Sinon, il faut remonter à juillet 2016 pour retrouver une aussi faible exposition aux actions. Pourtant, les opinions sont équilibrées parmi les panélistes, avec autant de renforcement, d’allégement et de stabilité. Mais les baissiers ont été plus agressifs dans le sillage de Nordea (-15 points à 55%), OFI AM (-10 points à 50%) et Aviva Investors (-7 points à 52%). Les haussiers ont été plus réservés, avec Allianz GI (+5 points à 50%) et Lazard (+4 points à 50%). La volatilité devrait continuer à tempérer l’engouement des investisseurs pour les actions, note Pimco, privilégiant les titres défensifs et de grande qualité.

Plus surprenant en cette période de prudence, les gérants se sont mis à l’écart de la poche de cash. Ils ont été deux fois plus nombreux à s’alléger qu’à se renforcer. Notamment Amundi (-7 points à 8%) et Allianz GI, NN IP et Nordea (-5 points à 0%). Et en face, OFI AM (+10 points à 10%), Fidelity (+9 points à 14%) et La Française AM (+7 points à 15%).

En revanche, du côté des actifs alternatifs, c’est le calme plat. Une stabilité à 7%, malgré trois allégements, avec Nordea (-5 points à 0%), Aviva Investors (-4 points à 0%) et Schroders (-4 points à 9%).

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