Le marché change du tout au tout son approche de la réunion de la Fed

Mi-septembre, le gros du marché pariait sur le début de la fin de l’assouplissement monétaire de la Fed avant fin 2013. Un statu quo, un «shutdown» et quelques mauvaises statistiques plus tard, les investisseurs ont totalement changé leur approche. Alors que la Réserve fédérale réunit aujourd’hui et demain son comité de politique monétaire (FOMC), les contrats futures eurodollars d’échéances juin et décembre 2014 sont revenus à leur niveau du début mai, juste avant que Ben Bernanke n’évoque le «tapering». Les taux à 10 ans américains, eux, ne sont pas revenus à leur niveau de 2,20%, mais traitent 50 pb en dessous des 3% touchés cet été. L’échéance de mars 2014 comme début d’une diminution des rachats d’actifs de la Fed remporte désormais la majorité des suffrages. Quelques-uns évoquent même l’hypothèse d’une augmentation des rachats cet automne…

En l’absence de conférence de presse, «le FOMC devrait saisir l’occasion d’en faire aussi peu que possible», estiment les stratégistes de Citigroup. Mais le changement massif des paris autour de la Fed rend désormais les marchés de taux vulnérables à tout discours qui ne serait pas assez accommodant. «Le marché a commencé à valoriser un tapering en mars, et à moins que la Fed ne renforce cette idée, le risque est que de meilleures statistiques macroéconomiques dans le futur ne poussent les taux à la hausse», soulignent les stratégistes taux de BNP Paribas. Le communiqué de la banque centrale, mercredi soir, pourrait donc inclure des changements mineurs, comme un passage sur l’impact économique de la fermeture des services de l’Etat pendant le blocage politique autour du plafond de la dette.

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