«Le high yield a résisté à la volatilité des marchés et à la hausse des taux»

- L’Agefi: Quelles sont les perspectives des prochains mois pour le marché primaire du haut rendement?

- Raphaël Chemla: Depuis le début de l’année 2015, le volume des émissions primaires sur le marché du high yield européen a enregistré des niveaux records, avec 46 milliards d’euros de nouvelles émissions. Malgré un ralentissement estival anticipé, le volume des émissions high yield européennes pourrait atteindre des niveaux historiques, avec 85 milliards d’euros d’émissions estimées d’ici la fin de l’année

- Quelle est votre stratégie sur ce segment de marché?

- Nous restons positifs sur la classe d’actifs high yield européenne. Le segment enregistre des performances positives avec 3.27% depuis le début de l’année. Enfin, le segment a très bien résisté à la volatilité des marchés et à la hausse des taux de ces dernières semaines. La composante prime de crédit a compensé le risque de taux. Nos investissements se font principalement sur des instruments avec une duration modérée et un spread de crédit suffisant pour absorber les variations de taux et rémunérer le risque. Nous orientons nos investissements vers des obligations d’entreprises diversifiées affichant une trajectoire claire de désendettement (Axalta Coatings) et sur des sociétés de niche ayant des parts de marché élevées (Audiology). Nous nous positionnons sur les émissions subordonnées de sociétés stables comme Shaeffler mais aussi sur des crédits sécurisés d’entreprises plus exposées au cycle économique comme Loxam. Nous restons très sélectifs sur les nouvelles émissions hybrides corporate et nous investissons uniquement sur des entreprises qui s’engagent à améliorer leur profil de crédit.

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