La qualité des obligations high yield américaines se dégrade
La qualité des clauses de sauvegarde sur les obligations américaines à haut rendement («high yield») se détériore. L’indice de qualité moyenne des «covenants» américains calculé par Moody’s est tombé à un plus bas depuis le lancement de l’enquête début 2011, à 4,36 le mois dernier, mettant ainsi un terme brutal à trois mois consécutifs d’amélioration après un précédent plus bas de 4,26 datant d’octobre 2013. L’indice, qui s’échelonne de 1 à 5, le bas de la fourchette constituant la mesure de qualité la plus forte et 5 la plus faible, accuse ainsi une hausse de 0,52 point en un mois.
Une détérioration principalement due à une érosion de la qualité des émissions de titres high yield sans contrainte de ratio financier («high yield-lite bonds») notés simple B à 4,24, après 3,77 en janvier. Un niveau bien au-dessus de sa moyenne de long terme de 3,64. En outre, les investisseurs ont réclamé une protection moins importante pour les obligations les plus risquées notées Caa ou C que pour celles notées B. La palme est revenue à la société du Kansas «Q Merger Sub» avec une qualité de «covenant» notée 4,54, suivie des sociétés «Regal Entertainment» et «AMC Entertainment», avec des indices de 4,51 et 4,43. Le mois dernier, Netflix et Chrysler Group sont également venus sur le marché high yield-lite bonds.
L’appétit pour le haut rendement manifesté par les investisseurs dans un contexte de faiblesse des taux a conduit à une augmentation des prêts ou titres émis par les entreprises contenant une protection réduite des investisseurs. «Les high-yield-lite bonds représentaient 39% des émissions du mois dernier, un niveau proche du record de 41,7% atteint en septembre 2011 et en augmentation significative par rapport aux 10% de janvier», explique Evan Friedman, responsable du secteur des covenants chez Moody’s Investors Service.
Une tendance qui avait déjà alerté les autorités craignant une nouvelle crise de type subprime. «Les banques devraient s’assurer qu’elles ne renforcent pas inutilement le risque en recélant des prêts faiblement souscrits et de faible qualité», a indiqué le Bureau de contrôle des changes (OCC), en charge de la supervision des banques et institutions de crédit américaines. Ces prêts, comprenant notamment ceux qui sont mutualisés avec d’autres ou croisés avec d’autres institutions, «pourraient générer des risques pour le système financier», s’inquiète l’OCC.
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Washington - Donald Trump a annoncé une opération à partir de lundi pour débloquer des navires coincés depuis deux mois dans le Golfe et évoqué des discussions «très positives» avec l’Iran, qui a soumis un plan en 14 points pour résoudre le conflit avec les Etats-Unis. Avec un changement de ton radical par rapport à la veille, le président américain, qui a déclenché les hostilités contre l’Iran le 28 février avec Israël, a évoqué dimanche soir «un geste humanitaire» et de «bonne volonté», au moment où des discussions semblent se concrétiser entre Washington et Téhéran par l’intermédiaire du Pakistan. A partir de lundi matin heure locale, la marine américaine escortera au travers du détroit d’Ormuz des navires de pays «qui n’ont rien à voir avec le conflit au Moyen-Orient», a annoncé Donald Trump sur sa plateforme Truth Social. Il a toutefois averti que si cette opération, baptisée Project Freedom («Projet Liberté»), devait être entravée par l’Iran, cela «devrait malheureusement être traité par la force». Depuis le début des hostilités, l’Iran bloque le détroit d’Ormuz, par lequel transite d’ordinaire un cinquième de la consommation mondiale de pétrole. Washington a répliqué début avril en bloquant à son tour les ports iraniens. Le nombre de navires commerciaux présents dans le Golfe s'élevait à 913 le 29 avril, dont 270 pétroliers et une cinquantaine de navires gaziers, a indiqué jeudi l’entreprise spécialisée dans le suivi maritime AXSMarine. Quelque 20.000 marins seraient concernés, selon un haut responsable de l’agence de sécurité maritime britannique UKMTO. «Beaucoup de ces navires subissent des pénuries de nourriture et de tout ce qui est nécessaire pour permettre aux équipages de rester à bord de façon saine», a souligné Donald Trump. Encore vendredi, son administration avait mis en garde les navires qui paieraient les autorités de Téhéran pour passer le détroit d’Ormuz, les avertissant qu’ils s’exposaient à des sanctions. Le blocage du détroit a fait flamber les cours du pétrole au plus haut depuis 2022 et l’invasion de l’Ukraine par la Russie. Les prix se replient lundi à la reprise des échanges sur les marchés asiatiques, avec un baril de Brent, la référence mondiale, en baisse d’environ 1,5% autour de 106 dollars, bien loin des 126 dollars dépassés jeudi. «Je peux vous dire que nous sommes en train d’asphyxier le régime, qu’ils ne sont plus en mesure de payer leurs soldats», a assuré le ministre américain au Trésor, Scott Bessent, en référence au blocus des ports iraniens. «Au cimetière» Depuis le début de la guerre, qui a fait des milliers de morts, surtout en Iran et au Liban, Téhéran a instauré de facto des droits de passage pour franchir le détroit. Un conseiller militaire du nouveau guide suprême Mojtaba Khamenei a encore menacé dimanche de couler des navires de guerre des Etats-Unis et d’envoyer leurs forces «au cimetière», qualifiant Washington de «pirate». La situation entre les deux pays est bloquée depuis l’entrée en vigueur d’un cessez-le-feu le 8 avril, après quasiment 40 jours de frappes israélo-américaines sur l’Iran et de représailles de Téhéran dans la région. Entre le détroit d’Ormuz et le volet nucléaire, les points de discorde restent si importants que les efforts pour relancer les négociations ont échoué, malgré une première rencontre directe au Pakistan le 11 avril. Pour redonner une chance aux discussions, Téhéran a soumis une nouvelle proposition à Washington, qui y a répondu, a indiqué dimanche la diplomatie iranienne. «La partie américaine (...) a transmis ses points de vue à la partie pakistanaise; nous examinons cela et formulerons la réponse appropriée», a déclaré le porte-parole du ministère iranien des Affaires étrangères, Esmaïl Baghaï. Donald Trump avait affirmé samedi qu’il allait étudier la proposition, sans pouvoir imaginer qu’elle soit «acceptable». Le président américain doit choisir entre «une opération militaire impossible ou un mauvais accord avec la République islamique», ont rétorqué les Gardiens de la révolution, l’armée idéologique iranienne. Selon l’agence Tasnim, Téhéran réclame dans son plan en 14 points: le retrait des forces américaines des zones proches de l’Iran, la levée du blocus des ports iraniens et du gel des avoirs du pays, le financement de réparations, la levée des sanctions, un «mécanisme» concernant le détroit d’Ormuz et «la fin de la guerre sur tous les fronts y compris au Liban». Le dossier nucléaire ne figure apparemment pas dans le plan, or il s’agit d’une question centrale pour les Etats-Unis et Israël, qui accusent l’Iran de vouloir se doter de la bombe atomique - ce que l’intéressé dément. Sur le front libanais, après avoir de nouveau appelé des localités du sud du pays à évacuer, Israël a mené des frappes qui ont fait un mort et blessé huit personnes, dont quatre secouristes, a annoncé le ministère libanais de la Santé. les bureaux de l’AFP à Téhéran et Washington © Agence France-Presse -
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