La croissance chinoise fléchit encore une fois

A en croire les indicateurs avancés, l’économie chinoise pourrait bien ralentir plus avant, comme le montrent les revenus des casinos à Macao, un indicateur certes non-officiel, mais intéressant pour suivre la dynamique de l’activité en Chine. Cet indicateur est un bon guide du cycle de l’économie chinoise, et a annoncé dans le passé de façon assez précise tant les points de retournement que la vigueur de la croissance. Certes, le fort ralentissement récent de ce baromètre est à relativiser du fait des mesures anti-corruption mises en place, mais il doit inciter à réfléchir.

Les statistiques officielles font état d’un ralentissement de la consommation et de l’investissement que l’accélération des exportations n’a pas suffi à compenser. Le secteur immobilier mène ce ralentissement, qui souffre d’une mauvaise allocation du capital: excès d’offre de logements chers et insuffisance d’offre bon marché. Le gouvernement, et notamment les gouvernements locaux, continueront de financer le logement social, mais l’on doit s’attendre à de mauvaises nouvelles pour les développeurs immobiliers «privés» et une probable concentration du secteur.

Un autre secteur inquiète également: celui de la finance. La profitabilité des banques baisse rapidement et leurs fonds propres aussi. Le ralentissement du secteur immobilier trouve son chemin dans le secteur financier avec une augmentation des créances douteuses, en progression de près de 40% depuis le début de l’année. Au total, si la Chine dispose des ressources financières pour éviter une crise à court terme, sa volonté de mettre en place les réformes et la libéralisation nécessaires à plus long terme reste confuse. Une croissance chinoise en deçà de 7% à moyen terme est donc probable.

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