La BCE offre un nouveau soutien au marché du crédit

Le marché du crédit reste plus que jamais sur de bons rails. Après le violent resserrement intervenu en fin de semaine précédente suite à l’ensemble de mesures annoncées par la BCE le 5 juin dernier, «les indices iTraxx se sont écartés tout au long de la semaine passée, en un mouvement continu mais modéré, soutenu par des prises de profit», indique Natixis.

L’indice iTraxx Main s’est ainsi écarté de 2 pb pour clôturer à 60 pb vendredi en fin de semaine, alors que l’indice croisé Crossover s’est élargi de 11 pb, à 234 pb.

Sur le marché du cash, «la dette d’entreprise à bêtas élevés a remarquablement bien tiré son épingle du jeu en affichant la meilleure performance de la semaine au sein de l’univers du crédit», comme le souligne Natixis. Le rendement total a atteint 0,23% sur la dette hybride et 0,14% pour le high yield (HY). A contrario, les dettes subordonnées financières ont souffert de l’inquiétude des investisseurs suite au bail-in de la dette subordonnée de Hypo Group Alpe Adria. La classe d’actif affiche néanmoins toujours le meilleur rendement sur 2014 de 6,6%.

D’ailleurs, les deux indices synthétiques Main et Crossover restent orientés à la baisse, avec un resserrement de respectivement 7 pb et 22 pb sur un mois. Le rendement total fourni par le segment des obligations notées en catégorie investissement (IG) se monte ainsi déjà à 4,4% depuis le début de l’année, et à 5,5% pour le HY.

«Le crédit devrait afficher des gains supplémentaires grâce aux mesures de la BCE qui devraient assurer la faiblesse des rendements souverains pour une durée prolongée. Ceci permettra au crédit de conserver son attractivité compte tenu du potentiel sur les spreads face au risque de hausse des défauts qui reste négligeable sur l’IG et très modéré sur le HY», estime SG CIB. Les analystes de la banque tablent sur un rendement supplémentaire anticipé de 2% sur l’IG et 3,5% sur le HY.

Dans sa dernière étude, Moody’s estime le taux de défaut de la dette européenne notée en catégorie spéculative à seulement 2,05% en mai, contre 2,46% en avril et 2,26% au niveau mondial. L’agence anticipe même une chute du taux de défaut en Europe à 1,2% fin 2014, avant de remonter à 2% fin mai 2015. «Notre principal sujet d’inquiétude est de savoir à quel niveau vont tomber les rendements d’ici à la fin de l’année et quelle marge il restera pour l’année 2015», précise néanmoins SG CIB.

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