«La Banque centrale européenne n’a plus qu’une cartouche»

- L’Agefi: Pourquoi croyez-vous que la BCE finira par abaisser son refi à 0,50% à six mois?

- Nicolas Forest : Malgré l’accalmie sur les marchés, la situation économique et budgétaire de l’Europe est loin de s’améliorer. Les récentes projections de la Commission européenne anticipent une récession en 2013 et une reprise timide en 2014. Les taux de chômage sont en constante progression et devraient atteindre de nouveaux records dans les prochains mois (au-dessus des 12%). Dans ce contexte la politique monétaire européenne devra rester extrêmement accommodante ; et avec un taux directeur à 0,75%, il ne reste à la BCE qu’une cartouche pour l’assouplir davantage. Nous pensons qu’elle pourrait recourir à cette arme afin d’ancrer sa politique de taux bas dans le temps et éviter une trop forte appréciation de l’euro. La baisse des taux constitue davantage une arme de communication, arme la plus puissante d’une banque centrale, comme l’a démontré récemment le programme de rachat de dette (OMT).

- Pensez-vous que la Banque d’Angleterre (BoE) pourrait augmenter ses rachats d’actifs et pourquoi ?

- Alors que la croissance anglaise reste atone, la pression augmente pour que la BoE assouplisse à nouveau sa politique monétaire. Le nouveau gouverneur pourrait ainsi modifier ses objectifs monétaires. Alors que le Japon ou les Etats-Unis ont recours massivement au rachat d’actifs, la banque centrale anglaise ne pourra rester inactive au risque d’une trop forte appréciation de sa monnaie. Dans ce contexte, nous pensons qu’elle devrait annoncer d’ici à l’été le renforcement de son programme d’achat d’actifs.

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