«Il y a une forte probabilité de tirer parti de futurs points d’entrée à court moyen terme»

- L’Agefi: Pourquoi adoptez-vous une allocation neutre sur les actions ?

- Grégory Molinaro: Nous considérons que les marchés aussi bien d’actions que de taux entrent dans une zone de fragilité, notamment en zone euro. Les éléments de soutien qui plaidaient pour une poursuite de la hausse des actions en zone euro semblent s’estomper à court moyen terme. En effet, la hausse spectaculaire des actions de la zone EMU depuis mi-décembre s’expliquait principalement par l’attente et l’annonce officielle du QE. Cet effet est désormais derrière nous. De plus, le second facteur de soutien qu’était la baisse de l’euro par rapport au dollar est en train de se retourner. Structurellement nous sommes toujours dans un contexte où les liquidités sont abondantes avec un appétit pour le rendement qui est toujours fort. Néanmoins, sur les derniers mois les marchés en zone euro se sont appréciés rapidement et prêtent le flanc à une consolidation. Aussi, nous considérons qu’il y a une forte probabilité de tirer parti de futurs points d’entrée à court moyen terme.

- Quelle est votre position sur les marchés obligataires ?

- Dans nos portefeuilles, d’une position offensive en termes de sensibilité, nous revenons à une position neutre. Sur les marchés obligataires régnait la croyance que l’intervention de la BCE pouvait à elle seul maintenir les taux à des niveaux contenus. Force est de constater au vu des mouvements de ces derniers jours que les variations de prix des marchés obligataires peuvent aussi évoluer en marge des interventions de la BCE. Par ailleurs le rebond du pétrole couplé avec la publication de meilleurs chiffres d’inflation repousse sensiblement les risques de déflation.

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