«A un an, nous restons neutres sur le marché américain et très positifs sur les autres»

- L’Agefi: Pourquoi avez-vous abaissé vos objectifs sur le CAC 40 au début de mois ?

- Cyrille Collet: Contrairement à l’ensemble de nos confrères, nous continuons d’anticiper une première hausse des taux de la Fed au cours de l’été. Depuis le début de l’année, l’inflation sous-jacente est bien orientée et si les chiffres de l’emploi sont bons, la conjonction de ces deux événements devrait permettre à la Fed de gagner de la marge de manœuvre et donc d’amorcer une période de remontée des taux. Or, quand le marché américain tousse, tous les marchés s’enrhument… D’où notre baisse des attentes à six mois sur tous les marchés actions. Cependant, à douze mois, nous restons neutres sur le marché américain et très positif sur les autres marchés.

- Est-il alors temps de s’alléger sur les actions américaines ?

- En effet, le marché américain souffre du phénomène : «sell in may and go away !». Si l’on calcule la performance moyenne mensuelle du S&P 500 sur 51 ans (depuis fin 1964), on note que les mois de mai (+0,18%), juin (+0,05%), juillet (+0,35%), août (+0,06%) et septembre (-0,40%) affichent cinq des six pires performances mensuelles de l’indice, ce qui indique clairement à quel point cette période de l’année est moins rémunératrice que les autres mois (performance moyenne de +0,63%). Mais surtout, cette période est marquée par un fort risque asymétrique de présence car quand la performance est positive elle varie autour de +5,67% mais quand elle est négative c’est plutôt autour de -9,91% ! Moralité : l’adage «sell in may and go away», est vrai historiquement ! Et si en plus, on ne quitte pas le marché fin mai mais fin avril c’est encore mieux !

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