Veolia Environnement accélère son programme de cessions d’actifs

Après avoir finalisé la revue complète de ses actifs, Veolia Environnement passe au stade suivant en recherchant des acheteurs pour ses activités à céder. Sur la période 2011-2013, Veolia vise 4 milliards d’euros de désinvestissements. Pour le seul exercice 2011, le programme de cession d’actifs, d’au moins 1,3 milliard d’euros, devrait être largement dépassé avec déjà 1,05 milliard réalisés au premier semestre.

Selon Les Echos, le groupe de services aux collectivités a confié à DC Advisory la cession de Citelum, le spécialiste des équipements électriques urbains. Veolia dément l’existence actuelle d’un mandat de vente, mais se refuse à commenter ce projet de cession. Citelum, présente sur les cinq continents, a dégagé l’an dernier un chiffre d’affaires de 276 millions d’euros, pour un résultat opérationnel de 16,7 millions, soit une marge de 6,1%. CA Cheuvreux anticipe un prix de vente compris entre 150 et 200 millions d’euros, soit un ratio valeur d’entreprise (VE) sur résultat d’exploitation 2010 de 9 à 12 fois, ou un ratio VE sur Ebitda de 7,5 à 10 fois. Pour sa part, Raymond James valorise Citelum entre 100 et 120 millions d’euros.

Parmi les projets en cours figure aussi la cession du spécialiste de l’entretien des équipements de chauffage, Veolia Habitat Services (Proxiserve), qui doit être vendu dans le cadre d’un LBO au fonds Latour Capital, présidé par Alain Madelin, annonçait Challenges au début du mois. Sa valorisation est «a priori plus faible que [celle de] Citelium», note Raymond James. Le groupe d’assistance à l’habitat, Doméo, contrôlé à 51% par Veolia, serait repris entièrement par son actionnaire à 49%, le britannique HomeServe. Proxiserve et Doméo, valorisés au total par Bryan Garnier entre 150 et 250 millions d’euros en VE, «pourraient représenter 20% des actifs restants à céder», estime CA Cheuvreux.

Veolia devrait apporter des premières réponses le 10 novembre avec la publication des chiffres du troisième trimestre, et surtout le 6 décembre lors de la journée investisseurs, au cours de laquelle sera détaillé le plan «Convergence» annoncé cet été. Le groupe devra notamment expliciter son objectif moyen terme de hausse moyenne annuelle de 4 à 8% du résultat opérationnel récurrent, sur la base de résultats pro forma «après impact dilutif du plan de cession de 4 milliards d’euros (environ 300 millions d’euros d’Ebitda et 50 millions d’euros de résultat net y compris désendettement)», ajoute Raymond James.