Sanofi-Aventis devrait conclure avec Genzyme cette semaine

Si l’offre prolongée de Sanofi-Aventis sur Genzyme court jusqu’au 15 février, le laboratoire pourrait annoncer dès aujourd’hui, voire mercredi lors des résultats annuels (lire l’encadré), la conclusion d’un accord avec la biotech américaine. Avec l’autorisation donnée la semaine dernière au groupe français pour mener une due diligence, le processus s’est accéléré, Sanofi-Aventis étant maintenant à même de vérifier l’état des unités de production du groupe, du calendrier de démarrage de la nouvelle usine, et surtout de juger par lui-même du potentiel de Lemtrada (alemtuzumab) dans la sclérose en plaques, évalué à 3,5 milliards de dollars par Genzyme et seulement à 700 millions par le groupe français.

Sanofi-Aventis pourrait finalement proposer 72 ou 73 dollars par titre, hors certificat de valeur conditionnelle (CVC), selon Le Figaro, tandis que Raymond James et Oddo anticipaient respectivement en début de semaine dernière un niveau de 71 à 72 dollars, et de 70 à 75 dollars, alors que l’offre en cours est de 69 dollars. Le CVC construit sur les ventes potentielles du Lemtrada constituera une variable d’ajustement. L’approbation «n’est pas acquise, rappelle Raymond James. Sa balance bénéfice-risque devra être évaluée sur la base des résultats de phase III attendus en 2011». Pour l’heure, Oddo estime le CVC à 6 dollars par action, quand Le Figaro évoque une fourchette de 2 à 5 dollars.

Quoi qu’il en soit, «le seuil de création de valeur se situe autour de 77 dollars», pour Raymond James. Une opération réalisée dans des conditions «honorables (maximum 75 dollars en cash et minimum de 500 millions d’euros de synergies) redonnera des couleurs au titre», conclut Oddo.