PSA n’améliorera pas son résultat opérationnel automobile en 2011

Une fin d’année difficile pour PSA. Le constructeur a lancé hier un avertissement sur la rentabilité de sa division automobile. La dégradation de l’environnement au second semestre «ne devrait être que partiellement compensée par la contribution du plan de performance», prévient Peugeot. En clair, le groupe ne tiendra pas son objectif, réitéré en avril dernier, de résultat opérationnel courant 2011 supérieur aux 621 millions d’euros enregistrés l’an dernier. Ce résultat a chuté de 23% au premier semestre à 405 millions.

Si le groupe table toujours sur une contribution du plan de performance à hauteur de 1,1 milliard d’euros, l’environnement opérationnel devrait se dégrader de 300 millions d’euros supplémentaires au second semestre. Autrement dit, l’impact de la catastrophe au Japon est relevé de 150 à 250 millions sur l’année (147 millions au premier semestre), mais ne devrait plus avoir d’effet au-delà de 2011 selon le constructeur. Tandis que l’effet matières premières est rehaussé de 500 à 700 millions (366 millions sur les six premiers mois 2011). Notamment, avec une hausse de 20% de l’acier et de 52% du caoutchouc sur un an.

«Comme tout le monde, nous avons sous-estimé l’impact des augmentations des prix des matières premières, s’est justifié le président du directoire de PSA, Philippe Varin. Et je ne m’attends pas à ce que la pression se réduise, donc en 2012, je crois que le prix des matières premières va rester élevé.»

Un avertissement sanctionné par une chute de l’action de 7,61%. Pourtant, PSA a publié des résultats semestriels légèrement au-dessus des attentes, et table toujours sur un résultat opérationnel courant «supérieur» au 1,8 milliard de l’an dernier. Toutefois la marge de progression a diminué. Le consensus Bloomberg, actuellement à 2,1 milliards, pourrait ainsi être revu à la baisse. PSA n’espère plus un cash flow libre positif sur l’ensemble de l’exercice, mais seulement proche de l’équilibre. Il était de -178 millions sur le semestre, affecté notamment par des stocks supplémentaires dus à la catastrophe japonaise.

Sur 2010, le constructeur anticipe une stabilité du marché européen (-1% au premier semestre), et une croissance de 7% en Chine (+10%), 6% en Amérique latine (+13%), et 30% en Russie (+57%). Désormais 38% des ventes ont lieu hors d’Europe, contre 35% un an auparavant. PSA compte toujours atteindre la barre des 50% en 2015.