Medica se finance via un nouveau contrat de crédit-bail immobilier

Medica optimise ses conditions de financement. Le groupe de santé, spécialiste de la prise en charge de la dépendance, vient de signer un crédit-bail immobilier d’un montant de 131,5 millions d’euros pour une durée de 12 ans. Medica cède ainsi les murs de 15 établissements, représentant environ 1.100 lits, tout en conservant une option de rachat sur ces actifs.

Cette opération de sale & leaseback a été réalisée dans le cadre d’un club-deal, réunissant Natixis Lease Immo comme chef de file, Oséo et Banque Postale Crédit Entreprises. «Compte tenu du ralentissement du pipeline, [le groupe] n’avait pas un énorme besoin d’argent frais, mais l’opération permet à Medica de bénéficier de l’appétit actuel pour l’immobilier de maisons de retraite, et de réduire l’endettement de l’entreprise», note CA Cheuvreux.

En décembre 2010, le groupe avait souscrit une première opération de sale and leaseback à hauteur de 130 millions sur 12 ans, déjà avec Natixis et Oséo. Finamur, filiale à 100% de Crédit Agricole Leasing était aussi présent. A l’époque, 19 établissements (1.400 lits) étaient concernés, et Medica précisait le coût de ce financement, Euribor 3 mois + 120 points de base. Aujourd’hui, «le rendement de la transaction n’est pas divulgué, mais ressort probablement entre 6% et 6,5% (en ligne avec les transactions passées de Medica)», poursuit CA Cheuvreux. Contacté par L’Agefi, le groupe s’est refusé à apporter plus de précisions.

Fin juin 2012, la valeur des actifs immobiliers détenus par Medica atteignait 394 millions (348 millions en exploitation, et 46 millions en construction). Ce qui laisse, après cette opération, la possibilité de nouvelles cessions d’immeubles. Toutefois, elles ne sont pas nécessaires. A la fin du premier semestre, Medica affichait une dette nette de 465 millions d’euros (dont 128 millions de dette immobilière), soit un ratio d’endettement (gearing) de 71%, et un levier (dette nette ajustée sur Ebitda ajusté) de 3,1 fois pour un covenant à 4,5 fois.

Dans un contexte de concentration du secteur, notamment après le récent rachat de l’allemand Curanum par Korian, «nous attendons de Medica qu’il soit plus actif en matière d’acquisitions en 2013», ajoute Oddo. «Les choses pourraient changer en 2013, bien que nous ne prévoyons pas d’accord majeur», conclut CA Cheuvreux.