« L’OPE d’Icade sur Silic devrait être lancée en février 2012 »

L’Agefi : Comment accueillez-vous ce rapprochement avec Silic sous l’égide de la CDC ?

Serge Grzybowski: Depuis plusieurs années je rêve de ce mariage.

Les conditions de l’offre publique d’échange auraient-elles pu être meilleures pour Icade?

La parité d’échange proposée, 5 actions Icade pour 4 actions Silic, nous paraît équitable puisqu’elle fait référence à une parité d’actif net réévalué (ANR) entre les deux foncières, un critère usuel en cas d’acquisition immobilière. Cet équilibre est nécessaire si l’on veut écrire un avenir en commun.

Quel sera le calendrier de l’offre ?

Le temps de réaliser les procédures préalables, l’OPE devrait être lancée en février 2012, pour une finalisation de l’opération en mai.

Le profil de risque du nouvel ensemble ne risque-t-il pas d’être dégradé ?

L’opération étant en titres, le taux d’endettement (LTV) du groupe sera le même qu’aujourd’hui. En outre, la base de cash-flow récurrent s’améliore et le potentiel de loyers récurrents est multiplié par 1,5. Parallèlement, le pipeline potentiel de projets s’accroît sans obligation de lancement, ceux-ci n’étant pas démarré sans utilisateurs en face. D’ailleurs, nous allons bientôt lancer un immeuble de 30.000 m². Le modèle flexible d’Icade comme de Silic permet de s’adapter à la capacité d’absorption du marché.

La nouvelle holding de contrôle vous inquiète-t-elle ?

Le modèle d’Icade n’est pas bâti sur celui de son actionnariat. Toutefois, il n’est pas illégitime que la CDC reste l’actionnaire de la foncière du Grand Paris. Elle bénéficie de la récurrence du cash-flow et de la progressivité du dividende. Je ne suis pas partie prenante au pacte d’actionnaires entre la CDC et Groupama, mais je crois fermement que la CDC veut garder le contrôle.

Quelle gouvernance voyez-vous pour le nouveau groupe ?

Tout un chacun trouvera sa place. Icade et ses 1.800 collaborateurs accueilleront les 96 personnes de Silic, y compris les membres du comité exécutif. Toutefois aucune décision n’a encore été prise sur la future équipe de direction.

Envisagez-vous de poursuivre la croissance externe ?

Nous disposons de 2 millions de m² de foncier, nous laissant déjà une grande capacité de développement, sans obligation d’acquisitions. Par ailleurs, nous ne comptons pas racheter d’actifs immobiliers auprès de Groupama.

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