Les émissions d’obligations convertibles commencent l’année 2013 en fanfare

Entamé en septembre 2012, le rebond du marché primaire des convertibles s’est amplifié depuis le début de cette année. A l’échelle mondiale, ces émissions ont représenté près de 6,9 milliards d’euros répartis sur 19 opérations, contre 566 millions sur 5 opérations durant la période comparable de 2012, montrent les chiffres de Dealogic. Avec 4,8 milliards d’euros sur 7 opérations, l’Europe a constitué 69% des montants globaux levés en moins d’un mois, contre une absence totale d’activité l’an dernier à la même époque (cf. graphique).

«Le recours aux convertibles a permis aux entreprises de poursuivre la désintermédiation de leur financement tout en abaissant le coût moyen de leur dette», explique Michael Maringe, responsable ECM pour la France chez SG CIB. Il ajoute que le rebond des marchés actions depuis l’été «a rapproché les cours de Bourse de la valorisation fondamentale des sociétés, d’où une plus grande tolérance des émetteurs à la dilution potentielle».

«Le profil géographique et sectoriel des émetteurs témoigne désormais d’un plus grand appétit pour le risque des investisseurs qui disposent par ailleurs de liquidités importantes», ajoute Bruno Magnouat, responsable mondial equity linked chez SG CIB, en constatant «un retour sur ce marché d’entreprises originaires d’Europe du Sud ou présentes sur des secteurs cycliques».

Outre ArcelorMittal qui a réalisé la plus importante émission (1,7 milliard d’euros), trois opérations ont eu lieu en Italie (ENI pour 1,25 milliard, Beni Stabili pour 175 millions et Astaldi pour 115 millions). Les deux convertibles espagnoles concernent aussi le secteur de la construction (Abengoa pour 400 millions et GVM pour 125 millions). L’exception concerne le milliard d’euros d’obligations échangeables en actions GDF Suez, émis par GBL.

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