La soif de croissance externe d’AB InBev ne connaît décidément pas de limites

Le numéro un mondial de la bière préparerait une nouvelle étape de sa stratégie agressive de croissance externe. De sources concordantes, Anheuser-Busch InBev pourrait dévoiler dès cette semaine le rachat des 50% qu’il ne détient pas encore au capital du numéro un mexicain du secteur, Grupo Modelo, détenteur notamment de la marque Corona. Si toutefois les négociations, que les parties ont refusé de confirmer, aboutissent. Le Wall Street Journal a le premier hier fait état de cette possible recomposition du capital de Grupo Modelo, dont la capitalisation boursière atteignait vendredi soir l’équivalent de 18,3 milliards d’euros. Bloomberg avance ce matin des discussions pour une transaction pouvant dépasser 12 milliards de dollars, soi plus de 9,6 milliards d’euros. Le cours boursier actuel de la cible représente 28,7 fois son résultat net, contre une moyenne de 26,3 pour le secteur selon Bloomberg.

Le rachat de la totalité du capital de Grupo Modelo,s’il était approuvé par les autorités de la concurrence, permettrait à AB InBev de prendre effectivement le contrôle du brasseur mexicain. La part de 50% détenue au capital offre pour l’heure au groupe belge la nomination de 9 des 19 membres du conseil d’administration. Le groupe mexicain reste ainsi contrôlé par la famille fondatrice. Pour Gerard Rijk d’ING, «Modelo est la prochaine étape qu’AB InBev devrait franchir», l’analyste saluant les économies de coûts en perspective.

L’opération permettrait en tout cas à AB InBev de reprendre l’initiative dans le domaine de la croissance externe de grande ampleur après que son concurrent britannique SABMiller a fondu à l’automne dernier sur le brasseur australien Foster’s pour plus de 7 milliards d’euros pour donner naissance au deuxième plus important brasseur au monde. AB InBev a convenu en avril dernier de mettre la main sur Cerveceria Nacional Dominicana pour plus de 1,2 milliard de dollars. La composition actuelle du capital de Grupo Modelo est elle-même issue de la plus importante opération de croissance externe jamais réalisée dans le secteur, à savoir le rachat en 2008 de l’américain Anheuser-Busch par InBev pour 52 milliards de dollars. A l’époque, le directeur général de Grupo Modelo, Carlos Fernandez, avait mis en avant son souhait de racheter la participation détenue par Anheuser-Busch avant d’éviter qu’elle ne tomber dans l’escarcelle du mastodonte belge.