GDF Suez accélère son programme de cession d’actifs

Envisagée depuis plusieurs semaines, la cession du réseau de distribution de gaz de GDF Suez en Italie a été annoncée officiellement hier soir après bourse. Le fonds d’infrastructure italien F2i et Axa PE reprennent G6 Rete Gas pour 772 millions d’euros, soit 103% de la base d’actifs régulés 2010, 9,3 fois l’Ebitda et 17,5 fois le résultat net. La cession «devrait être marginalement dilutive de 30 millions d’euros sur le résultat net, soit -0,7% du bénéfice par action attendu pour 2012», estime Raymond James. GDF Suez ne quitte pas l’Italie mais se recentre sur la production et la distribution d'énergie. Le groupe veut y doubler sa base de clientèle gaz et électricité pour atteindre 2 millions de clients en 2015, diversifier le mix énergétique, et intégrer la gestion des actifs de production.

Cette opération marque un pas dans le programme de cessions d’actifs de 10 milliards d’euros annoncé par le groupe pour la période 2011-2013. Pour Kepler, la prochaine étape sera la vente de la participation résiduelle de 4,99% dans Acea, valorisée 80 millions d’euros en bourse. Le bureau d’analyse anticipe un rachat par Suez Environnement, qui en détient déjà 6,5% du capital.

D’autres projets sont en cours. GDF Suez compte finaliser au second semestre la cession de 25% de GRTgaz, sa division de transport de gaz naturel en France, pour 1,1 milliard d’euros au consortium formé de CNP Assurances, de CDC Infrastructures et de la Caisse des dépôts. Egalement attendue avant la fin de l’année, l’arrivée d’un partenaire minoritaire dans l’exploration & production, «ce qui pourrait rapporter un peu plus de 1 milliard d’euros», note Oddo. «Dans l’hypothèse d’une vente de 49%, l’entrée de cash pourrait atteindre 2,5 milliards d’euros», ajoute Raymond James.

Parmi les autres possibilités de désinvestissements figurent le réseau de distribution en Belgique et une participation dans les centrales au Moyen-Orient, rappelle CA Cheuvreux. Si la cession des activités du réseau de GDF Suez «réduira progressivement la partie défensive de l’entreprise, ceci devrait être compensé par un plus faible levier financier», ajoute CA Cheuvreux.

Mais pour atteindre son objectif, GDF Suez devra aller plus loin et devra même «accélérer le rythme des annonces pour tenir sa guidance, poursuit Raymond James. Bien que rien n’ait été confirmé, le groupe pourrait faire entrer des partenaires dans les services à l’énergie (7 milliards d’euros de valeur d’entreprise estimée)».