Foncière des Murs innove avec son emprunt obligataire sécurisé

Nouvelle première sur le marché de la dette française: au lendemain du lancement de la première Opirnane (obligation remboursable en numéraire et en actions nouvelles et existantes - Ornane - à performance immobilière) par Frey (nos éditions d’hier), Foncière des Murs innove en émettant un emprunt obligataire sécurisé pour 255 millions d’euros.

L’émission, arrangée par HSBC France, sera sécurisée par une hypothèque sur les murs d’hôtels du groupe Accor, essentiellement des murs d’Ibis et de Mercure, acquis en 2005 et 2006, d’une valeur de 460 millions d’euros.

«Cette opération, qui n’est pas une titrisation, est la première émission obligataire sécurisée cotée à Paris pour un corporate, explique Stéphane Derouvroy, coresponsable des marchés de dette chez HSBC France. Elle répond à la volonté de Foncière des Murs d’avoir un financement obligataire sécurisé comme sa dette bancaire». Jusqu’ici, la dette de Foncière des Murs était à 100% bancaire.

Pour une maturité de sept ans, le coupon ressort à 3,682%, alors que les « financements bancaires pour une transaction de ce type se réalisent sur des maturités en général plus courtes et à des marges supérieures», ajoute Stéphane Derouvroy.

Pour leur part, «les institutionnels vont vers le crédit, et sont à la recherche de maturités plus longues et de financements sécurisés, poursuit Stéphane Derouvroy. Aussi anticipons-nous de nouvelles émissions obligataires sécurisées, en particulier pour les corporates ayant déjà un financement sécurisé». Les obligations de Foncière des Murs ont été souscrites exclusivement par des institutionnels français, des assureurs.

Cette opération permet à Foncière des Murs de refinancer une partie de son «mur» de 2014, avec plus d’un milliard d’euros d’échéances. A la fin du premier semestre, le groupe a déjà refinancé l’intégralité de ses échéances 2013 pour un montant total de 230 millions d’euros auprès de Natixis et de Cacib, avec une nouvelle ligne de maturité 2017.

Fin juin, Foncière des Murs affichait une dette nette de 1,3 milliard d’euros, soit un ratio d’endettement (loan to value) en valeur droits inclus de 40,4% (contre 45,8% fin 2011). Le coût moyen de la dette ressortait alors à 4,54% (contre 4,39% fin 2011) pour une maturité moyenne de 2,7 ans (2,6 ans fin 2011). L’emprunt obligataire sécurisé permettra d’améliorer légèrement ces deux ratios.