Eutelsat devrait profiter de la sortie d’Abertis de son capital

Abertis aura mis un peu plus de deux ans pour quitter Eutelsat. Le groupe espagnol d’infrastructures a vendu hier sur le marché, via un placement accéléré, 5,01% du capital de l’opérateur français de satellites, soit le solde de sa participation. La vente des titres, organisée par UBS et Barclays, a rapporté 275 millions d’euros à Abertis sans générer pour autant selon lui de plus-value significative.

Au total, la cession en quatre fois des 32% que le groupe espagnol détenait dans Eutelsat depuis la fin 2006 lui aura rapporté 1,8 milliard d’euros. Abertis avait acheté cette part pour 1,07 milliard d’euros auprès de Cinven, Goldman Sachs et Nebozzo, un véhicule d’investissement détenu par Texas Pacific Group et Spectrum Equity Investors.

Longtemps premier actionnaire d’Eutelsat, Abertis n’a jamais réussi à mettre la main sur l’opérateur de satellites. Quelques jours après son irruption au capital, la Caisse des dépôts et consignations avait acquis 25,5% d’Eutelsat auprès d’Eurazeo pour 863 millions d’euros. Depuis, l’Etat français est toujours actionnaire. Bpifrance Participations (ex-FSI) détient 25,62% du capital, ce qui en fait le premier actionnaire devant le fonds souverain chinois CIC à la tête de 7,06%. Ce dernier avait constitué sa participation en achetant en 2013 des actions vendues par Abertis.

Hier, la vente des actions à un prix unitaire de 24,95 euros, soit une décote de 3% par rapport au cours de lundi soir, a fait perdre 3,65% à 24,78 euros à Eutelsat. A moyen terme, la sortie d’Abertis devrait jouer favorablement. D’une part, elle lève le risque de placement qui pesait sur le cours depuis des mois. D’autre part, elle va contribuer à améliorer la liquidité sur Eutelsat. Désormais, les deux tiers du capital du groupe sont flottants, ce qui renforcera son poids au sein du CAC Next 20, l’indice qui regroupe les candidats potentiels au CAC 40. Hier, la capitalisation boursière flottante d’Eutelsat s’élevait à 3,6 milliards d’euros.

Les deux groupes restent néanmoins indirectement liés via Hispasat, l’opérateur de satellites espagnol. Abertis en détient 57,05% tandis qu’Eutelsat en possède 33,69%. Mais ce lien devrait être dénoué à terme. Eutelsat et Hispasat sont concurrents dans certaines régions, ce qui complique la gouvernance de l’opérateur. La part détenue par Eutelsat est estimée à plus de 825 millions d’euros par les analystes de Raymond James.