Dédaigné par Apax Partners, le danois ISS se prépare à pousser les portes de la bourse

Nasdaq OMX Copenhague va connaître un début d’année animé. Le marché boursier danois doit accueillir dans un avenir proche, vraisemblablement au printemps, le leader mondial du multiservice ISS. L’annonce de l’opération suit logiquement l’abandon, le mois dernier, d’une offre de rachat de 6,4 milliards d’euros formulée par Apax Partners. Son succès aurait marqué la plus importante acquisition par un fonds européen de private equity depuis la crise financière.

ISS prévoit de placer jusqu'à 13,3 milliards de couronnes (1,78 milliard d’euros), principalement par le biais de l'émission d’actions nouvelles. Une opération historique puisqu’il faut remonter à l’introduction en Bourse de l’opérateur en télécoms TDC en 1994 pour trouver trace d’un montant supérieur. «Il y a un appétit pour les IPO sur le marché en ce moment, on voit de la liquidité», a justifié Jeff Gravenhorst, le directeur général d’ISS. La valeur de la société est estimée à un peu moins de 50 milliards de couronnes.

Fondée en 1901, ISS va redevenir publique plus de cinq ans après avoir été rachetée par Goldman Sachs Capital Partners et EQT Partners, le véhicule d’investissement de la famille Wallenberg, pour 21,9 milliards de couronnes. Sous leur houlette, ISS a connu un développement spectaculaire, élargissant son activité initiale de nettoyage à d’autres, telles que la sécurité, la maintenance ou les services immobiliers. Son chiffre d’affaires est passé de 40 milliards de couronnes en 2004 à 74,1 milliards l’an dernier, son nombre d’employés de 270.000 à 520.000. Les deux fonds, qui céderont une partie de leur investissement, devraient rester au capital un certain temps avant de se désengager à terme, estiment les analystes de Jyske Bank.

Les fonds tirés de l’opération vont permettre à ISS d’abaisser son gearing. La dette nette s'établissait à 30,6 milliards de couronnes en fin d’année dernière. La direction compte réduire le ratio dette nette /Ebitda de 6 à fin 2010 à 3,5 immédiatement après l’IPO. ISS, noté BB- par S&P et B2 par Moody’s, en a profité hier pour souligner le dynamisme retrouvé en 2010 : la croissance organique a atteint 3,5% contre 0,6% l’année précédente. Le groupe reste toutefois dans le rouge, avec une perte nette ramenée de 1,62 milliard en 2009 à 532 millions de couronnes.